外資是A股市場(chǎng)重要參與方。近年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的壯大，外資流入加速，北上資金累計(jì)持股市值連續(xù)創(chuàng)新高，部分個(gè)股持有比例超出或接近“預(yù)警線”。超比例持有的個(gè)股是觀察外資投資偏好的一個(gè)窗口，被“相中”股有什么特征，市場(chǎng)表現(xiàn)如何？
證券時(shí)報(bào)記者 張娟娟
被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的A股，近期走勢(shì)逆全球資本市場(chǎng)而動(dòng)，北上資金也加快流入。外資對(duì)部分個(gè)股買入額甚至一度接近或超過(guò)預(yù)警線。6月23日，QFII/RQFII/深股通投資者對(duì)埃斯頓的持股比例為28.21%，已經(jīng)突破外資28%的暫停買入線。在此之前，華測(cè)檢測(cè)已經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間處于外資持股超28%的狀態(tài)。
歷史上哪些公司獲外資持股比例觸及或超過(guò)預(yù)警線，這些公司有何特征？大比例持股后，后市走勢(shì)如何？
20家公司外資持股比例觸及過(guò)預(yù)警線
根據(jù)規(guī)定，外資持股比例超過(guò)24%時(shí)，交易所會(huì)在下一個(gè)交易日公布最新的持股情況，直至持股降至這一比例以下。外資持股比例超過(guò)28%時(shí)，滬深股通渠道將暫停買入，只能賣出，直至持股比例降至26%以下，外資才可以繼續(xù)買入。若持股比例超過(guò)30%后，外資的買入通道全部關(guān)閉，只能賣出，超過(guò)比例部分按后買先賣原則，直到持股比例降至30%以內(nèi)。
QFII/RQFII、互聯(lián)互通機(jī)制開通以來(lái)，外資持續(xù)進(jìn)場(chǎng)。2019年9月10日，國(guó)家外匯管理局宣布取消QFII/RQFII投資額度限制。此后，外資大比例買入A股公司時(shí)常上演，不過(guò)超比例買入的公司數(shù)量整體仍不多。
證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，自2014年以來(lái)，已有20家公司觸及過(guò)持股比例超過(guò)24%的“預(yù)警線”(以下簡(jiǎn)稱“預(yù)警線”)。當(dāng)前仍有12家公司的外資持股比例超過(guò)預(yù)警線，其中華測(cè)檢測(cè)、廣聯(lián)達(dá)等持股比例超過(guò)28%；東方雨虹、廣聯(lián)達(dá)等近日持續(xù)獲北上資金加倉(cāng)。
宏發(fā)股份、宏川智慧分別于今年3月24日、3月17日持股首次超過(guò)預(yù)警線。機(jī)器人股匯川技術(shù)為最新一只被外資買入超24%的股票，6月24日首次超過(guò)預(yù)警線。
外資爆買股是否值得“抄作業(yè)”
從歷史數(shù)據(jù)看，信達(dá)證券曾測(cè)算，2005年初至2018年一季末，QFII的持股凈值累計(jì)增長(zhǎng)13.11倍，同期滬深300累計(jì)上漲僅為2.89倍，北上資金自互聯(lián)互通開通以來(lái)累計(jì)收益也較為可觀。那么外資大比例買入股是否值得跟投。
整體上看，外資爆買股表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。從超過(guò)預(yù)警線期間(首次至最近觸及預(yù)警線的區(qū)間)市場(chǎng)表現(xiàn)看，2019年及以前入圍公司的賺錢效應(yīng)顯著，2020年以來(lái)超過(guò)預(yù)警線期間的公司平均漲幅均低于10%。
當(dāng)然，外資的逃離節(jié)點(diǎn)相對(duì)“精準(zhǔn)”，從末次超過(guò)預(yù)警線至當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)看，外資持倉(cāng)下調(diào)的8股平均跌幅超過(guò)1.5%，啟明星辰、大族激光、格力電器自末次超過(guò)預(yù)警線以來(lái)跌幅均超過(guò)15%，且大幅跑輸同期滬深300指數(shù)。
值得一提的是，國(guó)瓷材料、埃斯頓目前依然獲外資爆買，但首次超過(guò)預(yù)警線以來(lái)股價(jià)跌超30%，因此普通投資者“抄作業(yè)”需謹(jǐn)慎。
投資偏好由大藍(lán)籌切向優(yōu)質(zhì)賽道股
外資青睞公司風(fēng)格出現(xiàn)變化。從行業(yè)來(lái)看，這20家公司分布較為分散，機(jī)械設(shè)備、家用電器各有3家，電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸各有2家，食品飲料、醫(yī)藥生物公司較少，各有1家，分別是洽洽食品、泰格醫(yī)藥。2019年及以前，外資大比例買入的以家用電器、交通運(yùn)輸公司為主；2020年之后，買入計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備公司偏多。
從公司規(guī)模來(lái)看(首次超過(guò)“24%”預(yù)警線當(dāng)日收盤市值)，20家公司平均市值超過(guò)700億元，僅宏川智慧彼時(shí)市值低于百億。千億市值股有4只，包括美的集團(tuán)、匯川技術(shù)等。早期超過(guò)預(yù)警線的公司市值普遍較高，2019年以前入圍公司的平均市值超過(guò)1000億元，估值相對(duì)較低；2020年以后入圍公司平均市值低于600億元，估值相對(duì)較高。
需要補(bǔ)充的是，從A股市場(chǎng)風(fēng)格看，2019年及以前，資金相對(duì)青睞大盤藍(lán)籌、核心資產(chǎn)；2020年以后，受到新冠肺炎疫情、政策及其它因素影響，賽道股所處行業(yè)景氣度持續(xù)向上，這一類公司對(duì)資金吸引力更大。
外資的投資風(fēng)格“由大市值公司切換到中小市值公司，由大盤藍(lán)籌切換至優(yōu)質(zhì)賽道”的轉(zhuǎn)變與市場(chǎng)整體風(fēng)格變換不謀而合。
業(yè)績(jī)?cè)鏊偈峭赓Y重要考慮因素之一
20家超過(guò)預(yù)警線的公司中，有8家公司近期不再披露外資持股比例，意味著當(dāng)前這些公司獲外資的持股比例低于24%，包括格力電器、上海機(jī)場(chǎng)、大族激光，這3家公司是較早一批獲外資大比例買入的公司。
外資為何降低這8家公司的持股比例，對(duì)這些公司觸及外資持股預(yù)警線前后的業(yè)績(jī)分析發(fā)現(xiàn)，超過(guò)“24%”預(yù)警線以前，這8家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，超預(yù)警線前三年(以首次超過(guò)預(yù)警線的上一年為基準(zhǔn))凈利潤(rùn)復(fù)合增速平均近24%；但末次觸及預(yù)警線以后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪什煌潭认禄踔霖?fù)增長(zhǎng)。比如上海機(jī)場(chǎng)2018年、2019年凈利潤(rùn)增幅低于20%，2020年、2021年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)；泰格醫(yī)藥2020年12月4日后外資持股比例不再超過(guò)24%，2021年其凈利潤(rùn)增速大幅下滑，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其2022年凈利潤(rùn)增幅或低于20%；大族激光、啟明星辰業(yè)績(jī)?cè)鏊僖灿邢禄厔?shì)。
不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄峭赓Y降低這8家公司持股比例的原因之一。
反觀華測(cè)檢測(cè)、埃斯頓、先導(dǎo)智能，過(guò)去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速均位于20%以下，不過(guò)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)這3家公司今年凈利潤(rùn)增速均有望超過(guò)20%，后兩家有望超過(guò)50%。
11只績(jī)優(yōu)股獲外資大比例建倉(cāng)
與機(jī)構(gòu)一樣，被譽(yù)為“聰明資金”的外資同樣是價(jià)值投資的踐行者。從過(guò)往投資歷史來(lái)看，外資對(duì)公司基本面較為看重，精準(zhǔn)操作之下被不少投資者視為“風(fēng)向標(biāo)”。
對(duì)標(biāo)外圍股市，A股一直處于低估值狀態(tài)，因此對(duì)于外資來(lái)說(shuō)極具吸引力。花旗銀行策略師Robert Buckland近期在報(bào)告中，將中國(guó)股票升為超配，因?yàn)槟壳肮乐迪鄬?duì)有吸引力，并且在全球貨幣政策收緊之時(shí)，中國(guó)政策偏向?qū)捤伞０殡S著互聯(lián)互通的進(jìn)一步開放，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為將有大量增量外資流入中國(guó)資本市場(chǎng)。
目前，外資持股市值占A股流通市值比例并不高，僅4%左右，外資對(duì)A股的投資信心正逐步增強(qiáng)。今年6月份，北上資金凈買入近730億元，創(chuàng)近12個(gè)月最高水平，7月份以來(lái)北上資金繼續(xù)買入。那么下一個(gè)被外資大手筆建倉(cāng)的公司會(huì)是誰(shuí)？
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年一季度外資(QFII+北上資金)環(huán)比加倉(cāng)股超千只。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，外資持股比例超過(guò)10%但低于24%，且過(guò)去三年(截至2021年)凈利潤(rùn)復(fù)合增速、機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年、2023年凈利潤(rùn)增速均超過(guò)20%的公司僅有11家，主要分布在電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及電子等熱門賽道，包括陽(yáng)光電源、宏華數(shù)科、華特氣體等。
上述11家公司中，今年一季末持股比例居前的有隆基綠能、杰瑞股份等。另外，外資對(duì)衛(wèi)星化學(xué)、陽(yáng)光電源、良信股份、華熙生物及隆基綠能等5股最新持股較一季末繼續(xù)有增加。從PEG來(lái)看(市盈率相對(duì)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2022年凈利潤(rùn)增速的比例)，這些公司估值相對(duì)合理，衛(wèi)星化學(xué)、杰瑞股份、歌爾股份等5股低于1倍，華特氣體等4股PEG超過(guò)1倍，但低于2倍。
(本版專題數(shù)據(jù)由證券時(shí)報(bào)中心數(shù)據(jù)庫(kù)提供)