證監(jiān)會(huì)重拳出擊大違法退市將成新常態(tài)
上周五，上交所發(fā)布通告明確自本月31日起，對(duì)博元投資實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這也是A股市場(chǎng)首家因重大違法行為被強(qiáng)制退市的公司。筆者認(rèn)為，博元投資被實(shí)施強(qiáng)制退市不僅僅代表了監(jiān)管層執(zhí)行退市新規(guī)的決心，更是退市制度改革的一次歷史性突破。退市制度常態(tài)化對(duì)上市公司規(guī)范運(yùn)作和資本市場(chǎng)健康發(fā)展有著重要意義。
A股市場(chǎng)的退市制度因?yàn)闆](méi)能徹底發(fā)揮應(yīng)有的作用而一直受到市場(chǎng)人士的詬病，統(tǒng)計(jì)顯示，自1993年我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)施退市制度以來(lái)，滬深交易所累計(jì)僅有78家公司退市，退市難使得股市退出機(jī)制運(yùn)行不暢，嚴(yán)重影響市場(chǎng)秩序。特別是，欺詐發(fā)行和虛假信披時(shí)有發(fā)生，而一些存在重大違法行為的上市公司卻未能及時(shí)退出市場(chǎng)，讓退市機(jī)制形同虛設(shè)，嚴(yán)重侵害了投資者合法權(quán)益，干擾了市場(chǎng)的正常運(yùn)行，動(dòng)搖了投資者信心。
因此，監(jiān)管層近幾年來(lái)一直在不斷完善退市制度改革。2012年，證監(jiān)會(huì)完善了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的退市制度。2014年5月份，新“國(guó)九條”也提出完善退市制度，對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市。2014年11月16日，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》正式施行,此次改革最大一個(gè)亮點(diǎn)就是將欺詐上市等重大違法行為與退市相連接，明確對(duì)重大違法公司實(shí)施暫停上市及終止上市，可以說(shuō)，若干意見(jiàn)的發(fā)布是退市制度完善的一次歷史性進(jìn)步。
在監(jiān)管層對(duì)退市制度頂層設(shè)計(jì)的同時(shí)，退市制度改革也在堅(jiān)定不移地向前推進(jìn)，2012年12月24日，*ST炎黃和*ST創(chuàng)智終止上市，這是完善退市制度后首批退市的兩家公司；2014年6月份，上市近17年的*ST長(zhǎng)油摘牌，成為央企退市第一股；2015年2月份，*ST二重啟動(dòng)主動(dòng)退市模式，有望成為新退市制度后首家實(shí)施主動(dòng)退市的上市公司；2015年3月27日，博元投資啟動(dòng)退市程序，將成為因重大違法而被強(qiáng)制退市的第一股。
從*ST長(zhǎng)油到*ST二重，再到博元投資，由不符合財(cái)務(wù)指標(biāo)的常規(guī)性退市到主動(dòng)退市，再到因重大違法行為被強(qiáng)制退市，退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行以及退市方式的多元化都成為退市制度改革常態(tài)化的踐行方向。而首起被強(qiáng)制退市公司的落地更是體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)維護(hù)退市新規(guī)的決心，“嚴(yán)格落實(shí)退市制度的規(guī)范要求，切實(shí)做到‘出現(xiàn)一家、退市一家’，堅(jiān)決維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。”這是監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)的一句話。可以看出，退市制度改革正從制度完善逐步落實(shí)到行動(dòng)中來(lái)。
筆者認(rèn)為，退市制度作為資本市場(chǎng)的“凈化器”，不僅有利于凈化市場(chǎng)環(huán)境，將“害群之馬”清除出場(chǎng)，同時(shí)對(duì)包括上市公司在內(nèi)的各個(gè)市場(chǎng)主體也是一個(gè)警示，能夠促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，在競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)，從源頭上保護(hù)中小投資者利益。隨著退市制度的常態(tài)化以及各項(xiàng)措施的嚴(yán)格落實(shí)，博元投資退市僅僅只是上市公司違規(guī)強(qiáng)制退市的一個(gè)開始。那些妄想通過(guò)違法違規(guī)操作賴在市場(chǎng)的公司還是不要心存僥幸，規(guī)范運(yùn)作才是上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之本。