原標(biāo)題：7月PMI降至臨界點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)基礎(chǔ)尚待進(jìn)一步夯實(shí)

　　預(yù)計(jì)三季度更多穩(wěn)增長政策將陸續(xù)推出

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心8月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，亦低于此前50.2%的市場預(yù)期。多方分析認(rèn)為，7月PMI降至臨界點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然偏大，預(yù)計(jì)更多穩(wěn)增長措施將在三季度陸續(xù)推出。

　　從分類指數(shù)看，5大類4降1升，僅生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。大、中、小型企業(yè)PMI均有所回落。國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀認(rèn)為，主要原因有三：一是受高溫暴雨等天氣影響，以及一些企業(yè)限產(chǎn)，進(jìn)行設(shè)備檢修和技術(shù)改造，生產(chǎn)增長趨緩。二是近期石油等大宗商品價(jià)格波動(dòng)下滑，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)下降，給相關(guān)行業(yè)生產(chǎn)帶來一定影響。三是制造業(yè)內(nèi)外需求仍然偏弱。此外，交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智認(rèn)為，近期資本市場震蕩影響了市場情緒，投資者對未來投資的心理預(yù)期走弱，亦可能是導(dǎo)致制造業(yè)投資和生產(chǎn)擴(kuò)張的主觀預(yù)期下降的一個(gè)原因。

　　對于7月PMI超預(yù)期回落，國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群點(diǎn)評認(rèn)為，7月PMI指數(shù)小幅下降，但仍在50%的榮枯線上，表明未來經(jīng)濟(jì)增長總體仍然趨穩(wěn)，但穩(wěn)定的基礎(chǔ)不夠鞏固。應(yīng)抓緊落實(shí)好穩(wěn)增長的各項(xiàng)政策措施，著力提高政策效果。國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，7月PMI指數(shù)走勢偏弱，主要是反映需求的新訂單指數(shù)上升動(dòng)力不強(qiáng)，下行壓力依然較大。

　　近期多項(xiàng)指標(biāo)都反映出和PMI指數(shù)相同的趨勢。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤6月同比下降0.3%，轉(zhuǎn)正僅2個(gè)月后再次出現(xiàn)負(fù)增長；財(cái)新PMI7月初值僅為48.2，較6月終值49.4下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月初值下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近15個(gè)月新低；上半年全社會(huì)用電量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平。中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運(yùn)行室主任原磊表示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤之前好轉(zhuǎn)的主要源于企業(yè)在資本市場的投資收益，總體看企業(yè)形勢還很困難。

　　中央對此也有明確論斷。7月30日召開的中央政治局會(huì)議認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)增長與預(yù)期目標(biāo)相符，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回升，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)形勢持續(xù)向好，發(fā)展活力有所增強(qiáng)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，一些企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力不足和舊動(dòng)力減弱的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。隨即，國務(wù)院31日再次召開常務(wù)會(huì)議，部署加快融資擔(dān)保行業(yè)改革發(fā)展，更好發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用；決定整合建立統(tǒng)一的公共資源交易平臺，以管理創(chuàng)新促進(jìn)資源配置高效透明。7月國務(wù)院先后召開5次常務(wù)會(huì)議，這是第4次與穩(wěn)增長相關(guān)。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩(wěn)增長措施推出，尤其是在財(cái)政政策方面。華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，短期內(nèi)，總體需求難有明顯改善，新興行業(yè)有亮點(diǎn)但占比有限，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大，基建等仍是“穩(wěn)增長”的主要抓手。上周政治局會(huì)議上“堅(jiān)持積極的財(cái)政政策不變調(diào)”的措辭，意味著三季度財(cái)政政策將有更為實(shí)質(zhì)的發(fā)力。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍預(yù)計(jì)，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態(tài)度，全面寬松的概率較低。他認(rèn)為，短期內(nèi)普降準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率的可能性降低，貨幣政策將注重定向調(diào)整，比如定向降準(zhǔn)或使用中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL）操作。當(dāng)前緩解經(jīng)濟(jì)下行和低通脹壓力依然是央行關(guān)注的焦點(diǎn)，下調(diào)真實(shí)融資成本維穩(wěn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將是央行的主要關(guān)注方向。未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢將決定央行進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)的動(dòng)向。（方燁）