1926年3月，中山艦事件發(fā)生后，汪精衛(wèi)辭職赴法。1927年，在蔣介石發(fā)動“四一二”反革命政變后歸國。 7月，汪在武漢主持發(fā)動“七一五”政變，不僅在對內(nèi)政策上屠殺共產(chǎn)黨和工農(nóng)群眾，在對外政策上，也改反帝聯(lián)俄政策為反蘇親帝政策。兩月后，蔣汪反共合作，“寧漢合流”。

　“一邊抵抗，一邊談判”

　　1927年12月，在國民黨內(nèi)爭中失利的汪精衛(wèi)再度赴法，后成為國民黨內(nèi)反蔣派領(lǐng)袖，領(lǐng)導(dǎo)了“改組同志會”、 “護黨救國運動”、“北平國民黨中央擴大會議”等一系列反蔣政治軍事斗爭，與南京國民政府分庭抗禮。1931年九一八事變后，汪蔣再度合作，汪氏出任國民政府行政院長、國民黨中央政治會議主席等職，并自1932年8月17日起兼署外交部長，至1935年12月12日辭職，時間長達三年多之久(其間1935年8月9日至23日曾因國民黨內(nèi)爭而離任)。

　　汪氏當(dāng)時在外交上提出的主要主張是“一邊抵抗，一邊談判”。這是在認可蔣介石的“攘外必先安內(nèi)”和“不抵抗主義”的基礎(chǔ)上，面對日本侵略所實行的一種妥協(xié)政策，其基本內(nèi)涵是“所謂交涉，便是在極端忍讓之下，求得解決；所謂抵抗，便是到了忍無可忍，讓無可讓的時候，為領(lǐng)土主權(quán)人民生命財產(chǎn)計，不能不奮起而為正當(dāng)?shù)姆佬l(wèi)”，以有限的抵抗實現(xiàn)妥協(xié)之目的。

　　在蔣汪共同主持下，國民政府與日本先后簽訂了《淞滬停戰(zhàn)協(xié)定》、《塘沽協(xié)定》以及《何梅協(xié)定》、《秦土協(xié)定》等城下之盟，并屈辱地處理了其他一些對日事件，而日本則得寸進尺，由東北而華北，進而進攻全中國。由于在前臺主持外交事務(wù)的是汪精衛(wèi)，當(dāng)時抗日輿論將親日妥協(xié)的矛盾直指汪精衛(wèi)，甚至孔祥熙都說“蔣先生主戰(zhàn)，汪先生主和，中國之不戰(zhàn)，坐于汪先生從中作梗”。然而，與汪共同作出妥協(xié)決定的蔣介石在公開場合卻從不替汪辯護，也不聲明與汪共同負責(zé)，汪氏成為 “眾矢之的”，汪派人物憤憤不平，也由此種下汪、蔣再度分裂的根由。

　“低調(diào)俱樂部”的靈魂

　　1935年11月，汪精衛(wèi)遇刺，出國就醫(yī)。西安事變發(fā)生后，再次回國?？谷諔?zhàn)爭爆發(fā)后，汪氏雖在口頭上也高喊抗戰(zhàn)，但對戰(zhàn)局始終抱悲觀態(tài)度。汪精衛(wèi)每當(dāng)談及抗戰(zhàn)前途，總是“搖頭太息”，稱“茫茫前途，不知要變成什么樣子！”從抗戰(zhàn)開始到南京淪陷的不到半年時間里，汪氏不僅多次當(dāng)蔣之面“進言和平”，而且為此給蔣寫了十幾封信。

　　以汪為首，逐漸在他的周圍形成了國民黨內(nèi)的親日派集團，以周佛海為中心的“低調(diào)俱樂部”成為一個有代表性的團體。周佛海說“汪先生的主張，是完全和我們一致的”，“我們當(dāng)時無形中以汪先生為中心，醞釀和平運動”，“企圖以外交方式，結(jié)束戰(zhàn)爭”。

　　1937年11月，日軍占領(lǐng)上海后，開展了德國駐華大使陶德曼居間調(diào)停的陰謀活動，企圖通過“和談”，引誘國民黨投降。“低調(diào)俱樂部”成員非常興奮，竭力主張對日妥協(xié)。汪精衛(wèi)在主持的國防最高會議第54次常務(wù)委員會議上正式通過了接受日本投降條件的決議。但日軍占領(lǐng)南京后，又追加了新的條件，蔣介石因顧慮“他的政府會被全國輿論的浪潮沖倒及中國會發(fā)生革命”而未予接受。這使汪派大失所望，但還是如周佛海所說“我們不死心，不絕望，我們暗中努力，使和平之門，不要全關(guān)，和平之線，不要全斷”。

　叛國投敵

　　汪精衛(wèi)與周佛海等勾結(jié)，導(dǎo)致了國民黨抗日陣營的分裂和叛國投敵集團的產(chǎn)生。

　　1938年3、4月間，周佛海以中國國民黨中央宣傳部代部長名義，指使外交部亞洲司長高宗武多次往來上海、香港間，與日本前南滿鐵路株式會社南京辦事處主任西顯義、日本同盟通訊社上海分社社長松本重治等密商“中日和平條件”。 7月，又背著蔣介石派高宗武赴日本，與日本軍部達成以汪精衛(wèi)為收拾時局對象的“和談”協(xié)議。11月中旬，汪精衛(wèi)、周佛海授權(quán)高宗武等在上海日占區(qū)與日本軍方代表影佐禎昭、今井武夫就中日和平秘密簽訂《日華協(xié)議記錄》，以及籌劃汪派集團出逃計劃。