本報記者 毛藝融

近日，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議（以下簡稱“會議”），研究部署2025年重點工作。會議提出，加快改革開放，深化資本市場投融資綜合改革。

“穩(wěn)”是底色，“改”是動力。“以深化投融資綜合改革為牽引，進一步打通中長期資金入市卡點堵點”“研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排”“優(yōu)化境外上市備案制度，拓展資本市場跨境互聯(lián)互通”……一系列工作部署背后，體現(xiàn)出監(jiān)管機構(gòu)對市場發(fā)展的深刻洞察和對風險防控的高度重視，也將為后續(xù)資本市場的健康發(fā)展提供堅實的政策基礎(chǔ)。

“通過一系列措施優(yōu)化資本市場的投資與融資環(huán)境，有助于增強市場活力和韌性，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。”中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示。

消除中長期資金入市障礙

近年來，針對影響中長期資金入市的障礙，監(jiān)管部門持續(xù)發(fā)力、多措并舉疏通卡點堵點。去年9月份，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，旨在著力完善各類中長期資金入市配套政策制度，建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)。

權(quán)益類ETF基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等均是中長期資金的重要主力。截至目前，A股市場權(quán)益類ETF規(guī)模已突破3萬億元大關(guān)，目前仍在蓬勃發(fā)展。另外，伴隨個人養(yǎng)老金制度全面實施，證監(jiān)會也及時優(yōu)化產(chǎn)品供給，將首批指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。

“通過優(yōu)化養(yǎng)老金和保險資金的權(quán)益投資比例、壯大公募基金規(guī)模、推動企業(yè)年金與職業(yè)年金入市等政策措施，中長期資金規(guī)模持續(xù)擴大，機構(gòu)投資者占比逐步上升，市場結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定。同時，被動投資近年來增長迅速，指數(shù)型基金和ETF的快速發(fā)展為投資者提供了低成本、透明化的投資工具，顯著提升了市場的穩(wěn)定性和長期資金的占比。”長城證券首席經(jīng)濟學家汪毅表示。

不過，目前，中長期資金入市仍存在一些卡點堵點。董忠云建議，未來，還需繼續(xù)推進相關(guān)制度建設(shè)。比如，進一步完善針對中長期投資資金的稅收政策；完善法律法規(guī)，確保市場的公平公正公開；通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，增強資本市場對中長期資金的吸引力等。

支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

此次會議提出，研究制定更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策安排，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，增強制度的包容性、適應(yīng)性。

接受采訪的專家普遍認為，深化資本市場改革，有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的重要作用，支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，為經(jīng)濟的持續(xù)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展提供有力金融支持。

近年來，資本市場穩(wěn)步縱深推進多維度改革，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力打下了堅實基礎(chǔ)。以并購重組為例，規(guī)范有序、活躍有效的并購重組市場對于大力提高上市公司質(zhì)量、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等具有重要意義。隨著相關(guān)支持政策陸續(xù)出臺，并購重組市場活躍度上升。

中證金融研究院院長毛寒松對《證券日報》記者表示，資本市場在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置、創(chuàng)新資本形成等方面的獨特優(yōu)勢，適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的特征，可為創(chuàng)新企業(yè)提供從初創(chuàng)到成熟再到轉(zhuǎn)型的全生命周期金融支持。

“政策強調(diào)更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，有利于鼓勵企業(yè)創(chuàng)新。”匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺表示，未來可以推動新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的細分行業(yè)龍頭上市，形成示范效應(yīng)。

董忠云建議，持續(xù)優(yōu)化上市條件，鼓勵科技型企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)公司上市融資；完善多元化融資渠道，創(chuàng)新金融工具；進一步加力支持企業(yè)進行并購重組，加速產(chǎn)業(yè)整合和技術(shù)升級等。

業(yè)內(nèi)人士認為，支持新質(zhì)生產(chǎn)力將成為未來資本市場改革與發(fā)展的主線。后續(xù)有望出臺更多有利于科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、可持續(xù)發(fā)展的政策措施。

增強A股吸引力

此次會議還強調(diào)，堅持以開放促改革，優(yōu)化境外上市備案制度，拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，充分研究借鑒境外市場有益實踐，增強A股市場競爭力、吸引力。

開放是資本市場走向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推進市場、產(chǎn)品和機構(gòu)雙向開放，增強A股吸引力。

過去一年，企業(yè)赴境外上市備案提速明顯，監(jiān)管層也在持續(xù)鼓勵支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴境外上市，利用好兩個市場、兩種資源。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，已累計辦結(jié)144家企業(yè)境外首發(fā)上市備案。步入2025年以來，截至1月16日，已有8家企業(yè)獲得境外發(fā)行上市備案通知書。

德恒律師事務(wù)所合伙人董立陽對《證券日報》記者表示，企業(yè)赴境外上市可以打通境外融資渠道，有助于企業(yè)提升品牌形象、市場競爭力。赴境外上市也有利于企業(yè)更快實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略，拓展海外市場。

談及如何增強A股市場競爭力、吸引力，董忠云建議，持續(xù)深化A股與境外主要資本市場的互聯(lián)互通，并積極參與國際規(guī)則制定，提升中國資本市場的國際話語權(quán)和影響力。

展望未來，中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊表示，資本市場制度建設(shè)的日趨完善和投融資改革的持續(xù)推進，將為A股市場的平穩(wěn)運行提供堅實支撐。