北京時間周四(26日)凌晨，美聯(lián)儲公布5月政策會議紀要。聯(lián)邦公開市場委員會FOMC表達了打壓通脹的決心，暗示將在未來兩次會議上加息50個基點，利率可能超越中性水平。不過在政策收緊的同時，與會官員也關(guān)注到了商品和國債市場波動帶來的潛在金融穩(wěn)定風險。美聯(lián)儲接下來計劃在年底前重新評估經(jīng)濟，以確定下一步計劃。 會議紀要發(fā)布后，美股全線沖高，美元指數(shù)下測102關(guān)口支撐。

　　資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美國第一季度GDP的意外下滑和近期零售商業(yè)績反映的消費者開支趨勢引發(fā)了外界擔憂， 美國經(jīng)濟可能會走向滯脹式的放緩甚至衰退。美聯(lián)儲內(nèi)部對接下來兩次會議加息50個基點已經(jīng)達成了共識，但之后的加息節(jié)奏在很大程度上取決于對未來幾個月價格壓力將如何演變及經(jīng)濟的表現(xiàn)的評估。

提及通脹60次，利率目標指向中性水平

　　面對1981年以來最高的通脹水平，美聯(lián)儲在5月3日至4日的會議上決定加息50個基點，這也是2000年以來最大的政策力度。同時，縮減資產(chǎn)負債表的路徑也隨之揭曉，計劃9月達到950億美元上限。

　　值得注意的是，通脹在紀要中累計被提及60次。雖然美聯(lián)儲官員相信緊縮的貨幣政策和供應(yīng)鏈問題緩解等因素有望減少物價壓力，但烏克蘭局勢及亞洲地區(qū)疫情成為了潛在不確定因素。

　　美聯(lián)儲認為，為解決日益嚴重的物價問題，接下來加息速度可能快于市場預期，甚至可能高于中性利率。“大多數(shù)與會者認為，在接下來的會議上，加息50個基點可能是合適的。”會議紀要稱，“根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟前景和面臨的風險，限制性的政策立場很可能是適當?shù)摹！?/p>

　　多名與會者指出，美聯(lián)儲之前的溝通已經(jīng)有助于轉(zhuǎn)變市場對政策前景的預期，讓其更符合美聯(lián)儲的評估，并使得金融環(huán)境逐步收緊。

　　在資產(chǎn)負債表問題上，所有美聯(lián)儲官員都支持要開始縮表計劃。與會者表示，在縮表完全走上正軌后，將適合美聯(lián)儲考慮出售機構(gòu)抵押支持證券(MBS)，以此讓再投資系統(tǒng)公開市場賬戶(SOMA)的投資組合長期內(nèi)主要由美國國債構(gòu)成。多位官員指出，任何拋售機構(gòu)MBS的計劃都將提前公布。

　　會議紀要顯示，美聯(lián)儲重申了采取必要措施恢復價格穩(wěn)定的堅定承諾和決心。與會者一致認為，委員會應(yīng)通過提高聯(lián)邦基金利率和減少美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的規(guī)模迅速將貨幣政策的立場轉(zhuǎn)向中性。“美國經(jīng)濟非常強勁，勞動力市場極其緊張，通貨膨脹率非常高，鑒于全球供應(yīng)問題持續(xù)存在，通脹風險向上傾斜。”紀要稱。

　　關(guān)注金融穩(wěn)定風險，保留政策靈活性

　　多位美聯(lián)儲官員在會議上談及金融穩(wěn)定風險，擔心緊縮政策可能會導致美債和大宗商品市場的波動。與會者指出，美聯(lián)儲收緊貨幣政策可能和一些脆弱性相互作用，這些脆弱性有的和美國國債市場的流動性有關(guān)，有的和私營部門的金融中介能力有關(guān)。

　　與此同時，大宗商品相關(guān)的市場風險增加。烏克蘭局勢已導致多種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬的價格上漲和劇烈波動。對監(jiān)管機構(gòu)而言，一些大宗商品市場關(guān)鍵參與者的交易和風險管理行動尚不充分，需要保持面對更高波動、以及更高保證金要求的風險管理能力。

　　多位美聯(lián)儲官員對美國經(jīng)濟表示了信心，他們注意到強勁的消費者支出和強勁的商業(yè)投資，并預測第二季度經(jīng)濟將“穩(wěn)健”增長。一些與會者認為，通脹已經(jīng)達到峰值，暗示價格壓力“可能不再惡化”，但是現(xiàn)在就得出見頂結(jié)論還為時過早。

　　不過也有幾位與會者表示，在當前環(huán)境下，實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸避免衰退將具有挑戰(zhàn)性。通過未來幾個月內(nèi)迅速加息，美聯(lián)儲希望為下一步行動提供一些空間。“積極的戰(zhàn)略將使美聯(lián)儲在今年晚些時候處于有利地位 ，以評估加息對經(jīng)濟的影響。”紀要稱。

　　不確定性依然存在，施羅斯伯格分析道，正如美聯(lián)儲提到的地緣政治及疫情因素影響，而美聯(lián)儲貨幣政策無法直接緩解與供應(yīng)鏈壓力有關(guān)的通脹。他認為，在全球供應(yīng)鏈體現(xiàn)運行平穩(wěn)之前，物價實現(xiàn)有意義的回落可能性并不大，這也將增加政策選擇的難度。

　　會議紀要公布后，投資者對于美聯(lián)儲政策的押注有所降溫。貨幣市場利率期貨顯示，美聯(lián)儲將在6月和7月分別加息50個基點，然后在年內(nèi)剩余的3次會議上分別加息25個基點，使得聯(lián)邦基金利率在年末達到2.50~2.75%，接近美聯(lián)儲主席鮑威爾本月提及的中性利率上限3%。

　　花旗全球董事總經(jīng)理梅里斯(Eric Merlis)指出，從紀要看美聯(lián)儲不會輕率地在加息上一條道走下去，他們承認未來情況可能變化。