與配資清理有關的標準仍在持續(xù)明晰。
9月16日下午，21世紀經(jīng)濟報道記者從多名信托公司和基金子公司人士處了解到，券商對于賬戶背后涉嫌存在場外違法配資行為的單一結構化信托或資管計劃，不再采取“一刀切”的清除方式；而按照新口徑，該類結構化賬戶須放棄使用外部信息系統(tǒng)下單，轉而采取券商自身的PB等端口進行交易。
但這并不意味著監(jiān)管層和券商中止了對場外配資活動的清理進度。據(jù)不少于1家信托公司人士透露，目前對傘形信托配資的清理仍在進行；而前述更換端口進行存續(xù)交易的賬戶類型也僅限于單一結構化信托，并不涉及傘形信托。
而另一方面，部分券商在與信托公司的“清傘”分歧中亦留出了解決方案，即被拆除的外部信息系統(tǒng)經(jīng)過監(jiān)管層評估認證后可恢復使用；但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，由于監(jiān)管層目前對外部系統(tǒng)的認證評估時間表尚不明朗，這一解決方案與此前“清傘”的效果無實質(zhì)差異。
變更PB端口存續(xù)
大刀闊斧的場外配資的清理仍在進行，而與之相關的清理標準也在引起更多爭議。
9月16日，21世紀經(jīng)濟報道記者從北京地區(qū)多名信托公司和基金子公司人士處證實，當日下午，券商對于賬戶背后涉嫌存在配資行為的單一結構化信托或資管計劃，不再采取“一刀切”的清理方式。
取而代之的是，將原有的第三方交易端口取消，并重新橋接券商自身的PB（PrimeBroker，主經(jīng)紀商業(yè)務）端口進行交易。
“確實不清了，現(xiàn)在結構化的明確不清理，我們也暫時不再報送壓力測試表了。”北京一家基金子公司項目經(jīng)理表示，“現(xiàn)在是開券商的PB端口繼續(xù)交易”。
所謂券商PB業(yè)務，即指面向?qū)_基金等高端機構客戶提供集中托管清算、后臺運營、研究支持、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務的統(tǒng)稱，該業(yè)務的基礎在于券商托管。
這表面上對單一結構化信托產(chǎn)品“網(wǎng)開一面”，但實際上卻是對該類產(chǎn)品提出了一個巨大的難題。
值得注意的是，第三方交易系統(tǒng)除具有程序化追保、平倉功能外，還能通過DIY程序進行有選擇的策略交易，相比之下，多數(shù)券商的PB業(yè)務目前發(fā)展則相對遲緩，因此接口的變更仍將對部分私募客戶產(chǎn)生影響。
“還是有一些影響的，比如用券商自己的PB替代"訊投"，但券商的PB效果據(jù)說不是很好。”北京一家基金子公司項目經(jīng)理坦言。
前述項目經(jīng)理所稱被換下的“訊投”，是此前部分私募機構所使用的第三方信息系統(tǒng)中的一個；該系統(tǒng)的全稱為“訊投資產(chǎn)管理平臺”，系北京睿智融科控股股份有限公司旗下產(chǎn)品，其定位是打造為證券、期貨及其他金融衍生品等投資提供定制化服務的資產(chǎn)管理平臺。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，和“發(fā)育”程度有限的券商PB業(yè)務相比，恒生、訊投等第三方信息系統(tǒng)在產(chǎn)品體驗、使用效率等方面更具優(yōu)勢，因此成為了多數(shù)私募基金的選擇；而在該類交易端口更迭后，原有的交易策略也可能面臨沖擊。
“客戶的交易策略是要和系統(tǒng)匹配的，PB之前我們沒有用過，”前述項目經(jīng)理表示，“一些對交易要求比較高的策略，恐怕PB端跟不上。”
傘形信托清理仍在持續(xù)
值得注意的是，對結構化配資清理的緩和，或與傘形信托無關，21世紀經(jīng)濟報道記者從多家信托及券商人士處了解到，券商對傘形信托的清理工作仍在陸續(xù)開展。
“傘形信托的清理還在繼續(xù)，不但沒有中止，反而有加強的趨勢。”中融信托一位信托經(jīng)理9月16日告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“今天有更多券商表態(tài)清理，包括之前態(tài)度模糊的。”
而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，傘形信托無法像前述結構化信托一樣，通過變更交易端口而豁免清理。
“傘形的基本沒法換，所以按照這個標準，傘形可能還是會清理。”前述基金子公司項目經(jīng)理指出，“因為券商的PB不可能給你提供信托單元和二級分倉的，包括之前的實名傘形信托，因為這還是違反適當性管理和實名制。”
“中登對于虛擬賬戶的認定是很明確的，就是必須在中登這里開具實名賬戶。”一位接近中登公司人士表示，“傘形的實名制只對信托有效，對于賬戶體系來說是不夠的。”
但另有信托人士指出，在該口徑變化下，信托公司仍有可能以“傘形集合信托對接單一資金信托”的形式來保障原有賬戶的存續(xù)。
“要看券商方面審核的尺度，如果穿透審查劣后的資金來源，那么最終還是要被清理，反之亦然；如果能夠存續(xù)，就能為信托方面的傘形清理預留時間。”北京地區(qū)一家信托公司項目經(jīng)理指出，“但目前行業(yè)的配資存量規(guī)模并不小，所以估計清理也要有一個緩沖期。”
此外，在信托與券商的配資清理爭執(zhí)中，亦有部分券商提出解決方案。如廣發(fā)證券就曾發(fā)給中融信托一份《關于暫停外部信息系統(tǒng)接入權限的告知函》顯示，其“將于9月18日收市后暫停外部信息系統(tǒng)接入權限，并在完成清理后根據(jù)貴司請求報中國證券業(yè)協(xié)會申請評估認證”，并告知中融信托“可以繼續(xù)通過我司自有的網(wǎng)上交易平臺及手機證券平臺進行操作”。
但在信托人士看來，一旦外部系統(tǒng)接入取消后，相關的配資風控操作將無法維續(xù)，而這一結果與放棄原賬戶效果近似。
“真是單一資金還好，傘形沒有了程序盯盤，優(yōu)先和夾層的安全沒法保證，但又不太可能全部變成人工盯盤，這個工作量是很大的，而且風控需要專業(yè)培訓，短時間內(nèi)很難滿足。”華北地區(qū)一家信托公司高級信托經(jīng)理稱，“至于外部系統(tǒng)接入，目前券商這邊沒清理完，重新認證不知道要到什么時候。”
事實上，即便經(jīng)過中證協(xié)評估認證，部分為場外配資提供程序化便利的第三方系統(tǒng)恐怕仍難以通過。
“在與相關方簽訂的協(xié)議中明確由相關方承諾不得利用外部接入信息系統(tǒng)從事或變相從事配資活動，并建立相關責任追究機制”6月12日，中證協(xié)下發(fā)的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認證規(guī)范》明確指出。