本報記者安麗芬廣州報道
近期中央高層頻頻提及“僵尸企業”，其解決已迫在眉睫。
所謂“僵尸企業”主要是指一些管理不善、效益不佳，卻主要依靠銀行支持和政府照顧而勉強生存的企業。它們占用大量資金、土地等寶貴資源，卻不產生經濟效益。
在A股市場上，還有一批特殊的“僵尸企業”——它們之所以能夠長期生存，除了有政府“照顧”因素外，A股市場實施的核準制也賦予了它們額外的“殼價值”，這使得這類“殼公司”不但死而不僵，反而成為市場炒作的熱點。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，“每股凈資產連續3年跌破1元面值就可以被稱為‘僵尸企業’。這說明公司資本金已經不完整，多年啃老本。”
死而不僵的A股“殼公司”
“每股凈資產低于1元股票面值，表明公司長期微利或虧損，注冊資本已被歷年虧損蠶食，股東權益就會受損。如果每股凈資產連續3年低于1元，則表明該公司已進入垃圾股行列，最終結局大多為資不抵債（凈資產為負），直至破產清算。”董登新說。
據21世紀經濟報道記者根據Wind資訊數據統計，2012-2014年，每股凈資產跌破1元的上市公司多達81家。從它們所處行業看，包括51家傳統制造業企業、6家批發零售企業、6家房地產公司、3家建筑公司。其中，傳統制造業主要涉及的細分行業是化工、造紙、玻璃、客車制造等，代表企業有洛陽玻璃（600876.SH）、ST宜紙（600793.SH）、*ST海龍（000677.SZ）、亞星客車（600213.SH）等。
剛剛披露完畢的3季報顯示，*ST新億（600145.SH）以每股凈資產-3.813元在滬深兩市墊底。其在2012-2014年的每股凈資產分別為0.5149元、0.2782元、-3.7925元，逐年萎縮。
類似逐年萎縮的上市公司還有*ST博元（600656.SH）、*ST海龍（000677.SZ）、*ST滬科（600608.SH）等多家公司。
眾所周知，影響凈資產一個直觀的因素是負債。在背負高額債務期間，*ST新億、*ST新都等均有債務問題被債權人屢次告上法庭。目前，*ST新億因債務沉重導致重組終止，保殼成為今年最大的難題；*ST新都也因屢屢隱瞞債務被會計所出具非標意見，導致華圖教育借殼遇阻，目前進入破產重整階段。
“我們都不知道新都到底有多少債務，時不時地冒出來一個，怎么出具意見？”*ST新都的審計機構一位負責人稱，雖然出具非標意見頂了很大壓力，但最后還是出具了。
導致每股凈資產過低還有另外一大原因。“我們沒有債務，是一個干凈的殼，但是每股凈資產也是多年低于1元，主要原因是累計虧損造成的。”青鳥華光一位高管告訴21世紀經濟報道記者。
2012-2014年，青鳥華光的每股凈資產分別為0.2353元、0.3778元、0.3473元。11月3日，青鳥華光公告稱，公司重大資產重組獲證監會批復。“目前我們正在進行資產交割，希望康欣新材進來后，公司的各項財務指標能夠有很好的改善。”上述青鳥華光高管稱。
像青鳥化工希望通過重組、并購獲得重生的“僵尸企業”不在少數。在上述81家“僵尸企業”中，正在進行重組、并購的還有寶誠股份（600892.SH）、*ST海龍、洛陽玻璃等多家上市公司。
負債率超70%
“僵尸企業”的另外一個顯著特點是依靠銀行和政府勉強生存，因為占用大量的資金資源和社會資源而備受詬病。
據21世紀經濟報道記者統計，上述81家上市公司2012年-2014年期間，三年合計負債總額高達700億元，其總資產合計為996億元，因此平均負債率高達70.3%。
在81家“A股僵尸”中，有10家3季末的資產負債率在100%以上。其中負債率最高的是*ST新億，高達4308.7%，其次是*ST博元和*ST新都，負債率分別為435.99%和146.66%。另外，黑化股份（600179.SH）、*ST南化（600301.SH）、洛陽玻璃、*ST滬科等8家的負債率均在100%以上，處于嚴重的資不抵債狀態。
從負債總額看，81家“A股僵尸”中，今年三季末負債金額最高的是金杯汽車（600609.SH），高達93.5億元，負債率高達92.95%；其次是新能泰山（000720.SZ）負債41.35億元，負債率高達76.91%。另外，上海臨港（600848.SH）、高新發展（000628.SZ）、ST宜紙（600793.SH）、洛陽玻璃等18家上市公司的負債金額均在10億元以上。
“近幾年行情不好，公司虧損比較多，負債率也是居高不下。不過我們正在進行重組，希望未來會變好一些。”洛陽玻璃董秘辦一位女士表示。
面對如此高的負債率，這些“僵尸企業”大多數都已經不具備從銀行繼續獲得貸款的可能。
北京某股份制銀行人士告訴21世紀經濟報道記者，“如果普通企業的負債率達到70%紅線，是堅決不放貸的，最好負債率在50%以內。但是如果是國企以及超大型企業，可能還會不得已放貸。”
除了銀行渠道，這些僵尸企業“自救”的另一個辦法是通過政府的補助輸血，這些通過補助形式給予上市公司的資金，可以直接轉化成為利潤，也成為企業扭虧為盈的“法寶”、保殼的“利器”。數據顯示，上述81家“A股僵尸”中，有60家在2012年-2014年期間獲得過政府補助，總額高達28億元。
寶碩股份（600155.SH）、*ST南化（600301.SH）、蓮花味精（600186.SH）等7家上市公司3年收到的政府補助超過了1億元。其中，寶碩股份僅2013年便收到政府補助6億元，驚險保殼；*ST南化2013年收到3.26億元政府補助，否則早已進入了退市之列。另外，ST宜紙、金杯汽車、昌九生化（600228.SH）等23家上市公司獲得補助在5000萬元以上。