不久前，國(guó)家交通運(yùn)輸部和廣東省交通廳相繼曬出2013年和2014年高速公路“賬本”顯示，2013年度全國(guó)收費(fèi)公路虧損661億元，2014年廣東高速共虧損28.8億元。數(shù)據(jù)一出，引發(fā)熱議：一直因?yàn)槭召M(fèi)問題被詬病的高速公路竟是虧損大戶。與高速公路整體虧損形成反差的是，由于集中了優(yōu)勢(shì)資源，目前在A股市場(chǎng)上市的18家高速公路公司賺錢能力卻很強(qiáng)。羊城晚報(bào)記者梳理上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，18家高速公路上市公司去年全年合計(jì)凈利潤(rùn)為142.95億元，今年一季度整體盈利33.52億元，超六成公司一季度盈利同比增長(zhǎng)。特別值得注意的是，前幾年“路橋業(yè)暴利超銀行房地產(chǎn)”的現(xiàn)象并未因節(jié)假日高速公路免費(fèi)而改觀，一季報(bào)顯示，18家高速公路上市公司今年一季度的平均銷售毛利率為58.19%，盈利水平仍然超過銀行和房地產(chǎn)的48.75%和34.37%。
A
毛利水平遠(yuǎn)超金融、房地產(chǎn)
高速公路高收費(fèi)一直被人詬病，更被指是中國(guó)物流成本居高不下的原因之一，前幾年“路橋業(yè)暴利超銀行房地產(chǎn)”的現(xiàn)象，引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。而羊城晚報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這種局面并未因節(jié)假日高速公路免費(fèi)通行而發(fā)生改變。上市高速公路的暴利程度依舊比肩房地產(chǎn)、金融業(yè)、白酒等人們熟知的高利潤(rùn)行業(yè)。
羊城晚報(bào)記者根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近八成上市高速公路今年一季度的平均毛利率水平超過了50%。A股18家高速公路上市公司今年第一季度的平均銷售毛利率為58.19%，銷售凈利率為34.12%，14家公司毛利率超過50%。
2014年全年的數(shù)據(jù)也不相上下，平均銷售毛利率和凈利率分別達(dá)到54.96%和33.11%。如此高的毛利率讓高盈利水平的房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)也要甘拜下風(fēng)，根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫顯示，銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)今年一季度的平均銷售毛利率分別是48.75%和34.37%。
而記者發(fā)現(xiàn)，高速公路自2013年開始實(shí)行節(jié)假日免費(fèi)通行，但相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)并未受到太大影響。2013年，高速公路上市公司的平均毛利率和凈利率分別為54.09%和29.09%，2012年，未實(shí)施免費(fèi)通行政策前，相關(guān)上市公司的平均毛利率和凈利率56.36%和29.66%。2014年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)則分別為54.96%和33.11%。毛利率也遠(yuǎn)超當(dāng)年金融業(yè)的34.35%和房地產(chǎn)的33.50%的平均水平。
B
六成公司毛利率排上市公司前10%
一季報(bào)毛利率最高的兩家公司是重慶路橋和吉林高速，一季報(bào)顯示，其毛利率分別達(dá)到91%和81%，重慶路橋一季度毛利率水平在A股市場(chǎng)已經(jīng)排名第13位，可與高檔白酒行業(yè)相媲美。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)毛利率為93.21%，與重慶路橋不相上下，五糧液的營(yíng)業(yè)毛利率為69.48%，大大低于重慶路橋。
在A股上市公司中，高速公路的盈利水平表現(xiàn)搶眼。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)庫顯示，一季度銷售毛利率較高的重慶路橋和吉林高速分別位于所有上市公司排名第13位和31位，18家上市公司中有12家一季度銷售毛利率排名在所有上市公司的前10%以內(nèi)。
從行業(yè)板塊上看，高速公路板塊的一季度銷售毛利率（算數(shù)平均）在所有申銀萬國(guó)三級(jí)行業(yè)板塊中排名第五，僅次于酒店業(yè)、白酒、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、軟件開發(fā)等行業(yè)板塊。
C
一季度上市高速公路僅一家虧損
記者根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)上市公司的一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，高速公路上市公司盈利水平很高，可謂是黃金產(chǎn)業(yè)。今年一季度，A股18家高速公路上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.2億元，平均營(yíng)業(yè)收入為6.68億元，比去年四季度平均增長(zhǎng)約17.68%。
凈利潤(rùn)方面，18家公司第一季度合計(jì)完成凈利潤(rùn)33.5億元，平均凈利潤(rùn)為1.86億元，平均同比增長(zhǎng)約9.5%，18家公司一季度盈利為負(fù)的僅有一家，12家上市公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占總數(shù)的66%。
追溯到去年全年，高速公路上市公司也同樣賺得盆滿缽滿。根據(jù)上市公司2014年年報(bào)顯示，去年這18家高速公路上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入525.9億元，合計(jì)凈賺142.95億元，平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為29.22億元，平均凈利潤(rùn)為7.94億元。去年，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，從今年一季度數(shù)據(jù)上看，有四家企業(yè)扭虧為盈。
具體來看，寧滬高速以約7億元和26億元的凈利成為今年一季度和去年全年最賺錢高速公路上市公司，山東高速以一季度3億元和去年全年24億元的凈利緊隨其后。深高速和四川成渝去年全年凈利潤(rùn)均超10億元，廣東3家上市公司深高速、東莞控股、粵高速今年一季度凈利潤(rùn)均超過一億元。從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕峡矗?4家一季度實(shí)現(xiàn)凈利同比上升的上市公司中，楚天高速以191%的凈利增長(zhǎng)居首，中原高速以80%的增長(zhǎng)列第二位，寧滬高速、贛粵高速、東莞控股、華北高速四家公司的增速也在10%以上。
D
收費(fèi)公路仍是收入主力
對(duì)于高速公路上市公司而言，其盈利模式主要是收取過路費(fèi)，還包括一部分高速公路配套服務(wù)以及多元化業(yè)務(wù)。但羊城晚報(bào)記者梳理上市公司2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，以路橋費(fèi)為基礎(chǔ)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，仍是這18家上市公司的主要收入來源。
以去年最賺錢的寧滬高速為例，去年該公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約人民幣78.7億元，其中，道路通行費(fèi)收入約人民幣53.7億元，占總收入的68%。同時(shí)，22億元的收入來自于高速公路服務(wù)區(qū)的油品銷售、餐飲、商品零售及其他相關(guān)配套業(yè)務(wù)。其中與橋路主業(yè)關(guān)聯(lián)性較小的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)所占收入比例僅約為3%。
而毛利率最高的重慶路橋，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括路橋收費(fèi)和相關(guān)工程建設(shè)。去年該企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.4億元，其中路橋收費(fèi)收入為3.1億元，工程建設(shè)收入1966萬元，路橋收費(fèi)占總營(yíng)收比例超過90%。
而廣東省的龍頭橋路上市公司深高速，委托建設(shè)管理服務(wù)收入和路費(fèi)收入的增長(zhǎng)是去年收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γツ?6.2億元的營(yíng)業(yè)收入的83.08%來自于其收費(fèi)公路，去年路費(fèi)收入30億元。東莞控股2014年?duì)I業(yè)收入為9.36億元，通行費(fèi)收入8.61億元，占總收入的91%。
頗讓人意外的是，與“貸款修路，負(fù)債累累”的高速公路形象不同，上市高速公路的資產(chǎn)負(fù)債率并不高。統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度，18家公司合計(jì)總資產(chǎn)3121.48億元，合計(jì)負(fù)債1610.5億元，10家上市公司的負(fù)債率在50%以下，占比超過一半，平均資產(chǎn)負(fù)債率為45.78%。其中，龍江交通和湖南投資負(fù)債水平較低，分別只有約18.5%和19.9%。中原高速負(fù)債水平最高，約為80.8%。