2015年私募完整業績出爐。12月份殺出的“象輿行-思源1期”，以423.06%的年收益率，超過此前一直維持月度第一的“倚天雅莉3號”，成為2015年黑馬冠軍。然而中國證券報記者發現，無論是之前的還是后來的冠軍，多數都采用小規模換大業績的模式，研究人士提醒，投資者在私募“追星”時應該謹慎。

　　黑馬私募“一招鮮”

　　根據私募排排網出爐的完整業績數據，2015年的冠軍塵埃落定，非結構化的股票策略型私募中，來自寧波的“象輿行-思源1期”，以全年收益率 423.06%奪魁，遠高于第二名、由葉飛管理的“倚天雅莉3號”的333.90%。數據顯示，該產品為自主發行，成立于2014年8月，成立以來回報增 8倍。

　　知情人士透露，“象輿行-思源1期”抓住年初的成長股波段和9月的反彈，并且在6月的股災中全身而退。私募排排網的數據顯示，其最近6個月的凈值逆勢上漲64.45%，同期上證指數下跌約22%。根據格上理財的數據，其三季度進入了浙江金科和華紡股份的前十大流通股東的名單中。

　　據悉，象輿行行事低調，總經理陳文為券商背景，有11年證券從業經驗。記者嘗試采訪陳文，但是對方尚未回應。不過，值得關注的是，知情人士透露，“象輿行-思源1期”產品初始規模并不大僅有4800萬元，而排名第二的倚天雅莉3號也只有3000萬元的規模。

　　研究人士提醒，靠“小規模大業績”發家，已經成為近年來黑馬明星私募的普遍現象。在追隨這類明星私募的同時應保持謹慎。格上理財研究員劉豫表示，對于這種猛沖出來的私募，要慎重選擇。短期業績優秀可能蘊含著運氣成分或市場因素，并不一定能真正體現一家私募的投資能力。今年業績排名靠前的產品大多數都是 2014年新成立的產品，剛起步的私募團隊通常較小，適合管理小規模的資金，但是當規模迅速擴大時，若投研團隊跟不上，會影響投資業績。據悉，2013年和2014年的業績冠軍創勢翔，其產品“創勢翔1號”連續兩年奪冠，該產品規模也僅有數千萬元，但是卻為公司帶來了30億的規模。然而，在2015年的業績中表現平平，黃平管理的“粵財信托-創勢翔盛世”今年收益率僅有24.28%。

　　陳年冠軍“煥新生”

　　2015年行情跌宕起伏，上證指數一度從3000點漲到5178點，但在三季度的調整下，最終漲幅僅有11.9%。私募排排網的數據顯示，近1400只股票策略型非結構化私募產品，平均收益率為37.5%。然而，排名前十的產品平均收益率達到254.5%。

　　廣州洪昌投資的“洪昌價值成長二號”、明星基金經理辛宇的“中信信托-澤泉景渤財富”排名第三、第四，收益率分別為278.35%和251.50%。廣州新價值投資的“卓泰2號基金”同期回報達240.85%，排名第五。排名第六到第十的是“云南信托-兆意1期”、上海呈瑞投資的“永隆精選投資基金”、中航證券的“中航興航3號”、廣州穗富投資的“粵財信托-穗富1號”和尊嘉投資的“外貿信托-穩健增長”，凈值回報均在200%左右。

　　值得關注的是，今年私募的業績排名，打破了“只見新人笑”的怪象，幾個前幾年的“舊人”，在一番沉淪之后，于2015年再度雄起，挺進前十。

　　其中，2009年冠軍羅偉廣的廣州新價值投資“翻身”。羅偉廣曾偏愛中小市值成長股，并持股集中。根據格上理財的數據，其2009年的優異業績曾讓其管理規模從2009年的5億元迅速擴張到30多億元。但投研團隊建設以及投資策略調整并未跟上規模擴張的腳步，全線回落的業績加速機構及個人投資者的背棄。此后，新價值投資轉變策略，重點探索對“一二級市場聯動”的投資。2015年，其與其他投顧共管的“卓泰2號基金”以240.85%的業績排名第四。

　　另一個是2011年業績冠軍、上海呈瑞投資，2011年，芮昆帶領的呈瑞投資在2011年慢熊中一舉奪冠，但2013上半年，芮昆清空手中股份并離開，從公司股東結構、基金經理到投研團隊，呈瑞投資大換血。之后下設新三板、定增、量化等多條產品線，向平臺型私募發展，目前看來，在經歷了團隊解散的風波后，其元氣似乎已經恢復，2015年其旗下的“永隆精選投資基金”，以206.72%排名在第七位。

　　后市分歧明顯

　　從排名前十的私募產品來看，能做到凈值增長2-4倍，主要是因為2015年的跌宕起伏中成功擇時。據悉，象輿行投資、澤泉投資、新價值投資、倚天投資等幾家均在股災前夕有所減倉，并且在9月份反彈時抄底成功。

　　2016年，A股開年不利，上證指數回到3000點，將2015年四季度的漲幅吞噬，部分私募凈值已有所回撤。

　　新價值投資掌門人羅偉廣預計，2016年A股不會太好，也不會太差。他認為，3000點以下長期低迷已經不太可能，相比于去年中的高點，上證指數跌幅已經達到40%，目前支撐A股的大市值藍籌并不貴，創業板的估值也從100多倍回到70倍，已經回到合理區間。在利率下行、資產配置荒的背景下，3000點至少是一個中軸。“再差不太可能，樂觀一點可能是底部。”他說，“但全年來看，并沒有大的機會，到4500點較難。經歷了三年的大牛市，2016年應該恢復平靜。”成長股在過去三年唱主角，今年沒有趨勢性機會，操作個股和主題是今年的策略，而藍籌績優股近期可能還有機會。

　　不過，部分私募仍然保持謹慎。澤泉投資董事長辛宇認為，雖然當前機會風險已經有所釋放，但是供給側拋壓仍在，很難說已經到達底部，創業板70倍市盈率并不低，藍籌股也很難獨立于市場上漲。目前澤泉投資并沒有入場，仍然在等待右側機會。　　記者 曹乘瑜