在過去一輪A股行情中，不少上市公司只要推出了員工持股計(jì)劃，股價(jià)就會(huì)飛快上漲，甚至有個(gè)別公司在相關(guān)計(jì)劃獲得股東大會(huì)通過時(shí)，股價(jià)已上漲逾20%。

　　如今，一些公司的股價(jià)卻紛紛跌破了員工持股價(jià)，有的已較員工買入價(jià)“腰斬”。在這種情況下，那些曾為員工持股加杠桿的公司就不得不追加保證金，可一旦行情繼續(xù)向下、擔(dān)保人資金枯竭，這些公司的員工持股計(jì)劃就有爆倉的可能，公司員工的士氣也將嚴(yán)重受挫。

　　長信科技的困局

　　一些公司員工持股買在了近期股價(jià)的高位附近，如今，他們的損失也最為慘重，長信科技就是其中的典型代表。

　　從長信科技6月份公布的員工持股計(jì)劃完成情況看，公司員工持股購買的交易均價(jià)為每股31.33元，而公司股票截至9月18日收盤價(jià)為每股16.48元。股價(jià)大幅下跌引發(fā)投資者對員工持股計(jì)劃保證金是否足夠的擔(dān)心。

　　資料顯示，長信科技于2015年4月30日公布其員工持股計(jì)劃草案：250名員工自籌1.4億元，加上2.8億元的外部杠桿，一共4.2億元認(rèn)購自家股票。6月17日，其員工持股計(jì)劃獲得股東大會(huì)的通過。截至2015年6月17日，公司委托國金證券股份有限公司設(shè)立的“國金長信集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”購買公司股票1150萬股，占公司總股本的比例為1.99%，交易均價(jià)為31.33元/股。

　　草案顯示，參加本員工持股計(jì)劃的總?cè)藬?shù)為250人，其中公司董事、監(jiān)事和高級管理人員11人，公司其他員工為239人。也就意味著平均每個(gè)員工需要自籌26.23萬元，而2014年該公司員工平均年薪約為4.29萬元，相當(dāng)于每個(gè)員工掏出了近六年的工資參與持股計(jì)劃。

　　在長信科技披露的《國金長信集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理合同(草案)》(國金證券股份有限公司為其員工持股計(jì)劃管理人)中，為保證優(yōu)先級持有人利益，方案設(shè)置了凈值預(yù)警線和平倉線，分別為0.90元和0.85元，在計(jì)劃凈值跌破平倉線時(shí)，長信科技控股股東和補(bǔ)足義務(wù)人——新疆潤豐股權(quán)投資有限公司(下稱“新疆潤豐”)需進(jìn)行資金追加，0.90元時(shí)為非強(qiáng)制，而0.85元時(shí)為強(qiáng)制，如果跌破0.85元時(shí)未補(bǔ)倉則國金證券有權(quán)在股票解禁后第一時(shí)間平倉，且該止損操作是不可逆的，直至計(jì)劃資產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。資產(chǎn)變現(xiàn)完成后，本資產(chǎn)管理計(jì)劃提前終止。

　　9月15日，長信科技公告稱，新疆潤豐將其持有的本公司流通股3000萬股質(zhì)押給德邦證券股份有限公司，而前一交易日長信科技收盤價(jià)為15.21元，已經(jīng)跌破了止損線。

　　公告同時(shí)稱，新疆潤豐共持有本公司1.09億股，占本公司總股本的22.27%，累計(jì)質(zhì)押股份5120萬股，占其持有公司股份總數(shù)的46.97%，占公司總股本的8.87%。有分析人士稱，其通過股權(quán)質(zhì)押進(jìn)一步獲取融資的空間已經(jīng)十分有限，首輪員工持股計(jì)劃成功解套的希望顯得十分渺茫。

　　否極泰來或現(xiàn)投資機(jī)會(huì)

　　針對投資者擔(dān)憂公司員工持股計(jì)劃保證金是否足夠的問題，長信科技于9月15日通過互動(dòng)平臺(tái)表示，大股東已根據(jù)員工持股計(jì)劃的要求按時(shí)補(bǔ)充保證金。公司還呼吁員工多花點(diǎn)精力在工作上，為公司提升業(yè)績多做貢獻(xiàn)，不要無端猜測，員工持股計(jì)劃根本沒有爆倉之說。

　　信達(dá)證券之前發(fā)布的研報(bào)顯示，自2014年6 月份《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》發(fā)布以來，員工持股計(jì)劃上市公司不斷擴(kuò)容。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市個(gè)股中除通過二級市場購買員工持股發(fā)布預(yù)案的33家外，8月份至今通過非公開發(fā)行方式完成員工持股個(gè)股9家，另有發(fā)布預(yù)案后終止員工持股的個(gè)股2家。

　　可以看出，員工持股計(jì)劃開展速度有所緩和，回歸常態(tài)。

　　對于員工持股價(jià)格與公司現(xiàn)行股價(jià)倒掛的現(xiàn)象，一家上市公司證券部人士在接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示，“目前A股處于非理性下跌階段，股價(jià)下跌不完全因?yàn)楣镜臉I(yè)績”。

　　同時(shí)該人士認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長政策加碼，多種措施為穩(wěn)增長項(xiàng)目提供資金支持，有利于為經(jīng)濟(jì)注入動(dòng)力，有利于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該說，一旦跌破員工持股價(jià)的“最后一道防線”，便具有相對較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。《證券日報(bào)》 本報(bào)見習(xí)記者 龔夢澤