原標(biāo)題：缺少長期融資抑制發(fā)展中國家增長

　　世界銀行在最新發(fā)布的《全球金融發(fā)展報(bào)告2015-2016：長期融資》中表示，自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，由于缺少長期融資，發(fā)展中國家企業(yè)的投資拉動型增長受到抑制，進(jìn)而給實(shí)現(xiàn)高速和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長率帶來挑戰(zhàn)。

　　報(bào)告稱，在全球?qū)用妫捎谌鄙匍L期融資，發(fā)展中國家需竭盡全力籌措基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需要的數(shù)十億美元資金，從而促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。報(bào)告列舉了一些數(shù)據(jù)：低收入國家的企業(yè)貸款期限平均為23.3個(gè)月，不到高收入國家企業(yè)平均貸款期限58.7個(gè)月的一半。塞拉利昂和利比亞的企業(yè)貸款期限特別短，平均只有8個(gè)月和4.4個(gè)月。

　　另外，在長期住房融資方面，各國差距之大令人瞠目：在高收入國家人口中，有個(gè)人住房貸款的人數(shù)占比為21%，而在中等偏低收入和低收入國家的這個(gè)比例僅為2.4%。印度是一個(gè)典型的例子，只有2.3%的個(gè)人有住房貸款。顯然，在一些發(fā)展中國家中，信用好的家庭難以通過借貸來滿足教育和住房需求以及擺脫貧困。

　　報(bào)告指出，保障一年或一年以上的長期融資，政策制定者需要著眼于制度改革，如促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，建立一個(gè)受到監(jiān)管和嚴(yán)格執(zhí)法、保護(hù)貸款人與借款人權(quán)益的銀行和投資體系，并為資本市場與機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立一個(gè)框架。

　　報(bào)告試圖給發(fā)展中國家獲得支持可持續(xù)與公平的經(jīng)濟(jì)增長所需要的長期融資指出路徑。世界銀行研究局局長阿斯利·德米古克-孔特說：“想要尋求快速解決辦法的誘惑很大，但只有全力推進(jìn)支撐金融體系的制度改革才能解決這個(gè)問題。”

　　為此，報(bào)告列舉了一些國家在成功獲得長期融資方面的案例以及創(chuàng)新方式：

　　針對由于信用信息缺失使貸款人難以可靠地評估風(fēng)險(xiǎn)，致使他們傾向于縮短貸款期限的問題，保加利亞和尼加拉瓜在設(shè)立了私人征信局之后平均貸款期限明顯出現(xiàn)延長；關(guān)于對投資者權(quán)益的保護(hù)有限，導(dǎo)致貸款人傾向于采用短期合同、通過威脅終止合同來約束借款人的問題，印度推出了追討債務(wù)的法庭，加快討債案件處理，其結(jié)果是企業(yè)做出明顯調(diào)整，從短期債務(wù)轉(zhuǎn)向較長期債券。

　　針對由于公司治理薄弱削弱契約環(huán)境的問題，報(bào)告通過對22個(gè)國家7000多家公司所做的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，治理良好的企業(yè)傾向于較少使用短期債務(wù)。此外，報(bào)告認(rèn)為，缺乏金融知識往往意味著人們會選擇昂貴的短期債務(wù)。有效的金融教育，加上消費(fèi)者保護(hù)和財(cái)務(wù)信息披露規(guī)定，有助于家庭做出更好的決策。發(fā)展地方債券、股票市場和機(jī)構(gòu)投資者，有可能提升長期融資的可獲性，也可在銀行體系受到不利沖擊的情況下作為備選。

　　在闡述長期融資的重要性的同時(shí)，報(bào)告也警告說，并非在所有情況下長期融資都是最佳選擇，有時(shí)甚至是不必要的。例如，美國對缺乏信用的借款人過度放貸已被證明是引發(fā)次貸危機(jī)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

　　在美聯(lián)儲負(fù)責(zé)政策制定的聯(lián)邦公開市場委員會開會前夕，世界銀行還表示，雖然美聯(lián)儲可能加息的消息已傳遍世界金融市場和廣大公眾，但發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體應(yīng)準(zhǔn)備好迎接美國即將進(jìn)入貨幣政策收緊周期可能帶來的金融市場動蕩。世行警告說，在全球經(jīng)濟(jì)正在調(diào)整適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長前景趨弱、國際貿(mào)易增速放慢和大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，可能更易出現(xiàn)動蕩和混亂。最近幾年許多新興市場的經(jīng)濟(jì)活動減速，預(yù)計(jì)2015年新興市場的增長率將成為全球金融危機(jī)爆發(fā)以來最低。