7月3日，江蘇美尚生態景觀股份有限公司（簡稱“美尚生態”），進行了首發上市的網上路演。《經濟參考報》記者調查發現，這家主要從事生態景觀工程施工的高新技術企業，其第三大股東朱菁和第四大股東潘乃云均涉嫌違規入股。此外，美尚生態2014年應收款項接近當期營業收入，其持續盈利能力堪憂。

　　公司股東來自事業單位被指違規經商和突擊入股

　　美尚生態在披露公司董秘、副總經理、核心技術人員潘乃云的簡歷時稱，潘乃云為高級工程師，1989年至2011年先后就職于無錫市馬山區園林綠化工程管理處、無錫市新區綠化管理處、無錫市城市重點工程建設辦公室、無錫市公園景區管理中心；2011年7月加入公司前身無錫美尚園林景觀工程有限公司并擔任副總經理。此外，潘乃云還被評為無錫市2005-2007年度城市建設先進個人、2005-2006年度無錫市國土綠化先進個人等。

　　《經濟參考報》記者注意到，潘乃云先后就職的多個單位均為負責綠化工程、城市建設等重點項目的無錫市事業單位，這些職能部門管轄范圍內的重點工程與美尚生態的經營業務明顯存在一定的相關性。根據無錫政府網公開資料，無錫市公園景區管理中心是無錫市政府直屬行政管理類事業單位，其職能包括負責管理市直屬公園景區以及市重大生態環境工程項目的建設和融資工作等。

　　自2006年1月1日起施行的《中華人民共和國公務員法》第一百零二條規定：“公務員辭去公職或者退休的，原系領導成員的公務員在離職三年內，其他公務員在離職兩年內，不得到與原工作業務直接相關的企業或者其他營利性組織任職，不得從事與原工作業務直接相關的營利性活動。”該法第一百零六條又規定，法律、法規授權的具有公共事務管理職能的事業單位中除工勤人員以外的工作人員，經批準參照本法進行管理。

　　對照上述法律規定，潘乃云是在2011年離開行政管理類事業單位無錫市公園景區管理中心后當年即到美尚生態工作的，而其原從事的工作業務顯然與美尚生態存在直接相關的嫌疑。

　　招股書顯示，2011年8月美尚生態第四次增資時增加的7位新股東中，潘乃云出資875萬元認繳了250萬元注冊資本（每股作價3.5元），占總股本的5%，成為公司第四大股東。針對潘乃云的巨額資金來源，招股書解釋為“家庭收入及向其親屬借款”，但未向其親屬借款的具體數額。至于增資原因，招股書解釋為，吸收潘乃云等員工入股能保持公司核心管理團隊的凝聚力，有利于公司長遠穩定發展。

　　無獨有偶，美尚生態2011年8月增資時新增股東中赫然出現了資本市場大鱷、深圳證券交易所上市推廣部原總監朱菁的身影。朱菁出資1253 萬元認繳了美尚生態358 萬元注冊資本，占總股本的7.16%，成為公司第三大股東。招股書稱，引進朱菁等外部專業投資者，既解決了公司因快速發展對資金的需求，同時還能為公司的決策層提供專業建議，提高公司的決策水平，有利于進一步改善公司治理結構。

　　招股書顯示，除美尚生態外，朱菁持有深圳市哈史坦福投資有限公司、深圳市富坤創業投資有限公司、江蘇立霸實業股份有限公司、江蘇天鳥高新技術股份有限公司等18家公司的股份。

　　但《經濟參考報》記者調查發現，朱菁1993年9月至1998年7月在深圳證券交易所上市推廣部擔任總監，1999年9月創立深圳市哈史坦福投資有限公司，2008年4月創立深圳市富坤創業投資有限公司。無論是美尚生態還是朱菁投資的其他上市公司，招股書均未披露朱菁“上市推廣部總監”的工作履歷。

　　記者進一步調查發現，早在2010年9月23日，朱菁在江蘇新遠程電纜股份有限公司（簡稱“遠程電纜”）上市前夜出資2590萬元以每股3.70元的較低價格獲得了該公司700萬股份，遭到了社會各界的廣泛質疑。遠程電纜當時招股書解釋稱“朱菁為專業投資人士，具有多年的私募股權投資經驗，為了分享本公司未來發展帶來的豐厚收益，通過受讓股權投資本公司”。2012年8月8日遠程電纜以15元的價格上市，此后經過10送8后朱菁持股增值1260萬股，并在2013年8月8日解禁后在當年年底前拋售，據估算短短三年凈賺五六千萬元。

　　和突擊入股遠程電纜類似，朱菁2011年8月22日出資1870.60萬元獲得江蘇立霸實業股份有限公司（簡稱“立霸股份”）470萬股份，今年3月19日立霸股份成功上市，以截至目前每股約60多元的股價計算浮盈已高達2.6億元。此外，2010 年9 月，朱菁還出資965 萬元獲取了江蘇天鳥高新技術股份有限公司250萬股股份，占總股本6.44%。不過，該公司2014年5月沖擊資本市場時遭到證監會發審委否決。

　　據悉，深圳證券交易所是為證券集中交易提供場所和設施，組織和監督證券交易，實行自律管理的法人，由中國證監會直接監督管理，其性質是具有行政性、公益性和非盈利性的事業單位。記者注意到，在朱菁創辦的深圳市富坤創業投資有限公司的高級顧問名單中，出現了曾任中國證監會交易部主任、深圳證券交易所總經理的夏斌、曾任上海證券交易所副總經理的吳雅倫等資本市場大腕的身影。

　　值得注意的是，招股書稱，朱菁間接持有重慶金點園林建設有限公司11.68%的股權，該企業與美尚生態存在同業競爭的問題。《廣發證券股份有限公司關于江蘇美尚生態景觀股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市發行保薦工作報告》中指出，重慶金點園林建設有限公司成立于1997年8月5日，注冊資本和實收資本均為2352.94萬元，法定代表人為石成華，住所為重慶市沙坪壩區小新街85號，經營范圍包括城市園林綠化（壹級）、室內、外裝飾裝修工程的設計及施工（貳級）、林業工程造林質量監理（乙級）、園林古建筑工程專業承包（貳級）等。然而，《經濟參考報》記者登錄全國企業信用信息公示系統發現，重慶金點園林建設有限公司并不存在。能夠查詢到類似企業為重慶金點園林股份有限公司，注冊資本和法人代表與重慶金點園林建設有限公司一樣，而注冊資本高達6135.7358萬元，且經營范圍包含了楊樹、園林綠化苗的生產和銷售。

　　知名經濟學家宋清輝指出，資本市場上，一些人利用自身擁有的獨特的政商關系，專門通過突擊入股并包裝企業上市從而謀求巨額利益的現象，應引起重視。專家認為，無論是潘乃云還是朱菁，其入股行為均有瓜田李下之嫌，應徹底查清其入股的原因、定價依據、資金來源等情況，若存在違規入股、利益輸送等問題應嚴肅處理。

　　持續盈利能力堪憂應收款接近營業收入

　　招股書顯示，報告期內（指2012年、2013年和2014年，下同）美尚生態的營業收入分別為36332.17萬元、53526.44萬元和57272.84萬元，2013年度和2014年度分別同比增長47.33%和7.00%，報告期內凈利潤分別為7071.15萬元、10137.52萬元和10772.82萬元，2013年度和2014年度分別同比增長43.36%和6.27%，營收和利潤增速去年暴跌。

　　鑒于此，美尚生態招股書重點提醒投資者特別關注發行人面臨的成長性風險，稱近年來生態景觀建設行業上市公司均保持了較高的增長，但增長率呈現一定的下降趨勢。若未來行業發展環境發生重大不利變化，公司將面臨營業收入和利潤未能保持持續快速增長的風險。招股書也反映，報告期內的綜合毛利率一直在下降，分別為36.12%、35.59%和34.44%。

　　《經濟參考報》記者注意到，今年1月至3月美尚生態營業收入、凈利潤同比均出現了較大幅度的下降。1月至3月，美尚生態實現營業收入8292.91萬元，比去年同期的10095.05萬元下降17.85%；而凈利潤則從去年同期的708.60萬元下降為466.13萬元，降幅高達34.22%。對此美尚生態解釋稱：“受春節和天氣因素影響，通常公司一季度營業收入和凈利潤相對較少。公司2015年1-3月營業收入、營業利潤、利潤總額和凈利潤相比去年同期有所下降，主要原因為根據主要項目的工程施工進度安排，1月至3月工程量相對較小，營業收入有所減少。”

　　美尚生態還坦言，存在經營性應收款項（包括應收賬款和長期應收款，主要來自政府部門）較大的風險，隨著業務的發展經營性應收款項未來可能將進一步增加。招股書顯示，報告期各期末，公司經營性應收款項凈額分別為22092.23萬元、33912.85萬元和57184.54萬元，占總資產的比重相對較高，分別為41.77%、44.80%和59.40%。記者注意到，美尚生態2014年末經營性應收款項57184.54萬元，竟然非常接近當期的營業收入57272.84萬元。

　　此外，美尚生態的負債總額和資產負債率也一直居高不下。報告期內母公司資產負債率分別為59.93%、58.59%及56.38%，與此同時公司的負債總額也逐年增加：2013年末負債較2012年末增加39.84%，2014年末較2013年末增加22.01%。

　　7月1日，《經濟參考報》記者將書面采訪提綱發至美尚生態公開郵箱并致電該公司，一位接電話的女同志表示將會轉告董秘，但截至記者發稿時未有回復。（記者 吳永）