【導(dǎo)讀】國家統(tǒng)計局剛剛發(fā)布，5月CPI同比漲幅回落至1.2%，連續(xù)4個月處于“1時代”；5月PPI同比下降4.6%，連降39個月 。經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》，帶來最新數(shù)據(jù)解讀。

　　據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，國家統(tǒng)計局今天公布了5月份居民消費價格指數(shù)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)、就是CPI和PPI。5月份CPI漲幅回落至1.2%，其中，城市上漲1.3%，農(nóng)村上漲1.0%；食品價格上漲1.6%，非食品價格上漲1.0%； 1-5月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%。CPI漲幅已經(jīng)4個月處于“1時代”。而5月份PPI同比出現(xiàn)4.6%的降幅，連降39個月。

　　我國5月份禽類、蛋類、蔬菜類食品價格都有所回落，即使算上5月份翹尾因素，整體來看，5月份CPI指數(shù)同比漲幅仍然在1.2 %。在工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)方面，5月份鋼鐵價格降幅較大，而且能源、建材、紡織等價格都有所下滑，所以5月份PPI同比出現(xiàn)較大降幅。

　　物價低位運行對普通消費者來說，當(dāng)然覺得是好事；觀察工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)連續(xù)走低，5月份被稱為“工業(yè)糧食”的鋼鐵價格降幅較大，說明產(chǎn)能過剩問題依然存在。不僅僅是鋼鐵，全球的石油、金屬等大宗商品價格都在下跌，也折射出國際經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。

　　那么，5月份的CPI環(huán)比略微有所下降，PPI環(huán)比降幅收窄，這樣的一個數(shù)據(jù)變化說明了什么？國家信息中心宏觀研究室部主任牛犁分析：

　　牛犁：從CPI的情況來看，主要是5月份以來，氣溫比往年高一些，雨水比往年多一些，所以鮮菜鮮果的供應(yīng)是非常充足的，所以環(huán)比的角度來看，價格會下降的多一些，以至于整體食品價格拉下來了CPI的水平。5月份，肉價出現(xiàn)了一定的季節(jié)性的反彈。整體的物價預(yù)期可能是1.2%，算近期的一個相對低點。到6月份，雨水過多了，尤其南方又是梅雨又是暴雨，對蔬菜的供應(yīng)反倒不利，可能價格有所反彈。

　　總體來說，CPI的數(shù)據(jù)還是保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢。而PPI則是連降39個月，5月份降幅收窄。牛犁分析：

　　牛犁：從PPI的角度來看，4月份國際油價反彈的比較明顯，現(xiàn)在來看，盡管成本降低了，包括貨幣政策也在不斷引導(dǎo)利率下行，但是我們國內(nèi)確確實實供過于求的壓力和庫存的壓力同時存在，所以出廠價格降幅盡管收窄了，但是同比還是下降4.6%。特別是包括鑄鋼、水泥，這些價格近期還是走低的，只有煤炭、部分有色的產(chǎn)品出現(xiàn)略微好轉(zhuǎn)的跡象。總體上說降幅有所收窄，可能在未來的幾個月，隨著工業(yè)出現(xiàn)一定的企穩(wěn)態(tài)勢，降幅有望進一步適度收窄。不過，年內(nèi)轉(zhuǎn)正的可能性不大。

　　從整個PPI和CPI的情況來審視中國經(jīng)濟整體的溫度，牛犁認為，全年7%左右的經(jīng)濟目標(biāo)基本能夠得到實現(xiàn)。

　　牛犁：從整體的物價、工業(yè)品連續(xù)39個月下跌，說明工業(yè)領(lǐng)域確確實實是非常疲軟的態(tài)勢。單看工業(yè)品領(lǐng)域，毫無疑問是有著通縮的壓力，但是從總體國民經(jīng)濟的角度來看，CPI是溫和上漲的一個中期局面，但是畢竟我們已經(jīng)連續(xù)6個月物價在2%以下了，所以也反映出整體經(jīng)濟基本面短期的一些需求不足，一些下行的壓力還是存在的。年初以來，采取的一系列穩(wěn)增長政策措施逐步見效以后，下半年經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)，這樣的話，全年的7%左右的目標(biāo)基本能夠得到實現(xiàn)。

　　再從貨幣政策等各方面審視目前數(shù)據(jù)的變化。有觀點認為，貨幣政策是適度寬松的基調(diào)，未來可能還會進一步放松，短期內(nèi)，降準(zhǔn)、降息也是可預(yù)期的。對此，中國民生銀行首席研究員、中國民生銀行研究院院長助理溫彬分析：

　　溫彬：我覺得在貨幣政策方面還是有一定的空間，但是從目前的形式來看，短期之內(nèi)進一步降息、降準(zhǔn)的可能性也不大，主要原因是今年以來我們也是出臺了一些穩(wěn)增長的政策措施，包括貨幣政策方面連續(xù)兩次的降息降準(zhǔn)，確實在引導(dǎo)提供金融體系流動性，包括引導(dǎo)市場利率下行方面也起到一個積極的作用。也可以看到，我們一些宏觀數(shù)據(jù)，特別是像PMI指標(biāo)，在5月份已經(jīng)連續(xù)3個月都高于50，同時房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)也有所改觀，包括我們的房價已經(jīng)是在環(huán)比轉(zhuǎn)正，銷量也有所上升。所以對于下一階段貨幣政策，雖然說有空間，但確實相對有限。比如說降準(zhǔn)這塊，最近公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)，貿(mào)易順差接近600億美元，所以我們整個外匯帳款這個月又會進一步增長，也保證了我們的流動性供給還會增加。前期經(jīng)過大幅度的降準(zhǔn)以后，整個市場體系流動性還是比較富余的，銀行的調(diào)整金也有所上升，所以降準(zhǔn)的可能性也不大。那么降息，我們不僅僅要看基準(zhǔn)利率下降的基準(zhǔn)水平，現(xiàn)在主要問題還是隨著利率市場化，我們在整個利率的貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面還存在一定的問題，所以我覺得下一階段還是要把短期貨幣市場利率和銀行的信貸利率實現(xiàn)聯(lián)動，隨著基準(zhǔn)利率的貨幣市場利率下行之后，能夠有效的帶動銀行的中長期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準(zhǔn)利率這樣一個措施。

　　銀行貸款利率下行才能真正的讓企業(yè)收益，那么現(xiàn)在這個傳導(dǎo)受阻的原因主要是什么？溫彬認為：

　　溫彬：我覺得兩個方面都有，一個就是我們現(xiàn)在還存在剛性兌付，很多的企業(yè)由于剛性兌付的存在，所以它無風(fēng)險的收益率還是比較高，只有把無風(fēng)險收益率降低，信用差的企業(yè)這個利率升高，才進行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。第二個就是銀行現(xiàn)在提供的LPR，我們叫基礎(chǔ)貸款利率，這個基本上是跟央行的基準(zhǔn)利率掛鉤的，所以當(dāng)貨幣市場利率大幅下行之后，基礎(chǔ)貸款利率并沒有跟著同步下降，只能靠央行的基準(zhǔn)利率的下調(diào)。但是未來利率市場化以后，央行的貨幣政策傳導(dǎo)更多的是要依靠基準(zhǔn)利率下降，然后引導(dǎo)貨幣市場、債券市場乃至銀行信貸市場利率下降，所以這個貨幣政策傳導(dǎo)機制在下一階段要結(jié)合貨幣政策的空間的操作，應(yīng)進一步的加強，繼續(xù)的改革和推進。

　　單從PPI或者從CPI經(jīng)濟指標(biāo)來看，工業(yè)領(lǐng)域的需求不振應(yīng)該也是一個不爭的事實，總體來看物價保持一定平穩(wěn)的態(tài)勢。各方面結(jié)合，再加上昨天公布的進出口的數(shù)據(jù)，溫彬認為，內(nèi)需方面的增長動力，還要主要靠新興領(lǐng)域。

　　溫彬：整體還是一個向下探底的過程。因為確實現(xiàn)在外需這個動力不足，內(nèi)需方面更多的是依靠基礎(chǔ)設(shè)施的投資，所以這個拉動增長的動力還是比較有限的。在國家一系列的穩(wěn)增長政策出臺以后，希望我們幾個領(lǐng)域都提供增長的動力，不僅僅是房地產(chǎn)企穩(wěn)、制造業(yè)擴大投資，更主要還是靠新興領(lǐng)域。