煤炭CCI1指數昨天報397.00元/噸，較前一期上漲0.50元/噸，較上周同期上漲1.00元/噸。煤炭CCI2指數昨天報347.00元/噸，較前一期上漲2.00元/噸，較上周同期上漲2.00元/噸。但昨天中證申萬煤炭指數大幅下跌2.94%，自4月28日以來的跌幅更是達到了11%，遠高于同期上證指數4.8%的跌幅。煤炭價格的反彈能否帶動煤炭股在下周也反彈，市場拭目以待。

　　現象：庫存一個月降了近半

　　中煤集團內部人士透露，平九煤種近日作出新的價格調整。自5月14日零時起，平九優惠調整如下：低硫煤（硫分低于1.5%）量大優惠取消；硫分大于1.5%高硫優惠幅度降至10元/噸，硫分大于1.8%高硫優惠取消。市場人士表示，經過中煤5月中旬價格方案調整，硫分大于1.5%的平九煤種相當于變相漲價10元/噸，硫分小于1.5%的煤種相當于變相漲價5~10元/噸。市場煤價隨即全面上漲。

　　北京某貿易商表示，最近市場出貨還不錯，普遍對后期市場看漲。廣東某貿易商也表示，5500大卡報價405元每噸，5000大卡報價350元每噸，最近銷售比前期略好。北京某貿易商表示，前天想采購平九型號的煤，但根本沒貨，即使能排得上計劃的老戶，船到那邊開始算排隊都要等5天以上，算上船舶滯期，成本也還是不劃算。曹妃甸港的煤從4月中旬最高庫存800萬噸降到了現在500萬噸，一個月時間降了300萬噸。

　　浙江有煤炭貿易商表示，現在天津港5500大卡煤平倉價為385元，感覺煤價已見底，7~8月份煤價應會有反彈。

　　北京某貿易商也表示，現在5000大卡，蒙煤都沒貨。內蒙某生產商表示，現在鄂爾多斯主要集裝站庫存持續下降，停產面積繼續擴大，價格趨高。

　　近期下游用戶和貿易商集中要船拉貨，本周國內沿海煤炭運費連續走高，環比上周上漲3~5元/噸左右。

　　原因：上游虧損不愿意發貨

　　近期煤炭為何告別一年多的價格下跌轉向反彈？

　　下游某電企人員表示，最近采購多了一些，主要以4500~5000大卡煤為主。目前市場5000大卡以下的需求不錯，后期低卡煤價格應該會領漲。

　　“不過這不是因為下游需求多好，而是上游虧損都不愿往港口發貨了。造成現在低熱值煤都緊俏得很，所以漲價也是正常。” 汾渭能源研究所煤炭行業分析師王旭峰分析到。王旭峰還稱5月下旬煤炭價格確實能有所上漲。但也有煤炭貿易商繼續對7~8月份的市場仍然看淡，因為仍會有比較多的煤炭企業會倒閉。

　　安迅思大宗商品研究中心分析師林曉桃表示，神華及中煤的低卡煤，相繼提價或減少優惠空間，或是國內大礦與進口煤打時間差，作試探性上漲，一是因為進口煤暫時進不來，船期至少也要一個月左右的時間；二是因為國內低卡煤產量低，價格低廉，貨源相對偏緊。

　　預期：煤炭價格反彈走不遠

　　到底這波煤價反彈能走多遠？與煤炭廠家和貿易商的偏向樂觀不同，下游煤炭用戶多認為煤炭價格反彈走不遠。華南一電廠人士認為，從目前的供需情況看，尚無任何支撐上漲的理由。經濟增長面臨壓力，社會用電量低速增長，火力發電量持續下降，近幾個月更是雨水充沛。即使進口煤暫時進不了中國市場，但進口煤數量所占中國煤炭消費總量比重不大，強行拉漲下水煤價格也難以改變整個國內市場的頹勢。

　　山東一電力人士對低卡煤價的上漲也表示質疑。該人士稱，當前電廠庫存不算低，而電煤需求偏弱。通常6~8月份是一年中用電量高峰期，但廠里的計劃電量指標較去年同期出現削減。另外，因今年首次上網電價的下調，幅度之大為近年所罕見，極大壓縮了電廠利潤空間，故煤價也將承壓。該人士認方目前煤價不具備拉漲的動力。

　　分析師:煤價全面反彈仍需下游回升

　　分析師林曉桃認為，國內大礦嘗試性地漲價，也屬正常行為。畢竟沒有商家會自愿將促銷進行到底，每一次的降價都是市場供需失衡導致的被動行為，要么產品堆壓太久，需清理庫存回籠資金；要么銷售壓力過大需加大促銷力度。5月中旬國內沿海運費再度上漲、黃驊港到船量空前增加，而統計局最新公布的4月份火力發電量繼續出現負增長。未來行情的走向很大程度取決于天氣的炎熱程度及降雨量的多寡。但若缺乏實質性需求的支撐，即使出現拉漲行情估計亦難以持久。

　　安迅思的分析師鄧舜調研了解到，從短期來看，煤價繼續下跌的空間不大，預計將以低位徘徊為主。而現時除了部分低卡煤種之外，5500大卡和5000大卡等的主流煤種在北方港口并不缺貨，因此，煤價全面反彈仍需下游需求回升、大礦價格策略及其他因素的配合。

　　煤炭股全行業虧損為時不遠

　　統計顯示一季度，中信煤炭板塊的37家上市企業中，有17家歸屬于上市公司股東的凈利潤出現虧損，若扣除非經常性損益，虧損企業將達到20家，占比超過54%。而若剔除中國神華，今年一季度36家上市煤企凈利潤總額虧損13.32億元。

　　中信證券分析師祖國鵬在研報中表示，整體而言，預計二季度煤價較一季度環比將下降10%左右，同比降幅或達到15%~20%；第二季度單季絕大多數企業將出現虧損，中報扣非后虧損企業比例將超過50%，行業整體業績降幅或在60%~70%。

　　“經濟企穩跡象難尋，行業下行趨勢未變。”長江證券分析指出，多數煤企在2015年1季度陷入虧損或逼近盈虧線，2015年1季度15家公司年化ROE僅0.40%。2015~2016年仍是煤炭新增產能投產高峰期，行業供需寬松。不考慮成本下降，當期煤價對應行業規模以上利潤總額虧損。