有分析師認為，能量影視上市被否主要是由于其可持續盈利能力受到質疑，主打節目《魯豫有約》、《壹周立波秀》收視率下滑，而新節目又尚未推出

　　10月24日，證監會公告稱，審核了北京能量影視傳播股份有限公司的首發申請，審核的結果是未通過。

　　早在今年5月19日，能量影視披露招股書擬在深交所掛牌上市，計劃募資2.32億元。該公司擁有陳魯豫、周立波等明星股東，其中，陳魯豫持有能量影視325萬股，占比5.57%，排名第三；周立波持有200萬股，占比3.43%，排名第七。此前有業內人士估計，若能量影視上市成功，陳魯豫身價有望超過億元。

　　此外，《證券日報》記者發現，在監管機構公布的最新IPO排隊名單中，千乘影視、暴風科技等文化傳媒公司狀態均為“中止審查”。

　　目前，仍在排隊的包括萬達院線、上影股份、中影股份等文化傳媒公司仍在排隊上市。

　　可持續盈利受質疑

　　資料顯示，能量影視近三年的總營收依次是1.21億元、1.78億元、2.71億元，凈利潤也逐年上升，分別達到2732萬元、3168萬元、3745萬元。

　　在招股書中，能量影視還有意提及“《魯豫有約》、《壹周立波秀》兩個欄目收入占比將保持逐年下降趨勢，公司未來對陳魯豫和周立波不構成嚴重依賴?！惫痉Q，陳魯豫、周立波主要擔任《魯豫有約》和《壹周立波秀》的主持人， 2011年、2012年、2013年和2014年 1月份-6月份，上述兩檔欄目收入合計占公司主營業務收入的比重分別為49.77%、33.34%、19.05%和18.25%，占比逐年下降。

　　不過，在業內人士看來，公司業績主要還是靠陳魯豫、周立波這兩大品牌支撐起來的。

　　中投顧問文化行業研究員蔡靈認為，能量影視上市被否的原因主要是由于能量影視的可持續盈利能力受到質疑，當前能量影視的主打節目《魯豫有約》、《壹周立波秀》均出現了收視率下滑的問題，而新的節目又尚未推出。

　　招股書中，公司對此風險直言不諱。公司稱，2011年、2012年、2013年和2014年1月份-6月份，公司綜合毛利率分別為 51.82%、41.01%、 32.83%和 31.40%，呈逐年下降趨勢，綜合毛利率的下滑主要系欄目和品牌服務業務的毛利率下降所致。

　　能量影視還表示，單個大型欄目的毛利率對欄目整體毛利率影響較大。報告期內，《魯豫有約》和《壹周立波秀》因制作成本上升、網絡衍生收入和延伸收入下降，毛利率整體呈逐步下降趨勢。

　　事實上，綜藝欄目制作類公司普遍面臨上市難問題，能否持續推出收視率較高的節目，是這類公司市場成敗的關鍵。即便是擁有《中國好聲音》的燦星制作，也沒能在A股上市，記者從知情人士獲悉，其正在考慮香港上市。而已欄目制作起家的光線傳媒，今年前三季度該項業務反而大大拖了公司后腿，欄目制作與廣告收入同比下降52.67%。

　　或另尋并購方？

　　值得一提的是，海潤影視、大唐輝煌等不少影視公司都曾有過IPO折戟的經歷，而今，這些公司均選擇了被上市公司收購。

　　文化科技行業知名投資人曹海濤告訴《證券日報》記者：“IPO不成，能量影視有可能會選擇被上市公司收購。”一方面，此前IPO上市后公司市盈率可以高達20倍，而并購市盈率一般只有五六倍，但證監會新政出臺后將嚴格控制IPO市盈率，估計和并購上市的市盈率差不多；另一方面，IPO排隊的時間成本太大，且期間不能再融資，不利于公司盤活資金，此番IPO“未通過”也有可能是能量影視與證監會“溝通”的結果。

　　曹海濤同時指出，事實上，欄目制作公司的業績壓力一直以來都很大?！皺谀恐谱鞴敬蟛糠侄际亲约赫覐V告商，不像電視劇是全部拍完了由電視臺來招商。而今年實體經濟整體不景氣，電視臺廣告主大量流失，這使得欄目制作公司的壓力更大了。”因此，即便能量影視成功上市了，上市后的業績增長態勢也令人堪憂。

　　蔡靈認為，能量影視的案例給其他公司的借鑒有二。其一，抓準上市時機，在主打節目收視率處于上升期，或是在高位保持穩定的情況下進行申請，但是公司在時間把控上主動性不強，有較大不確定性；其二，不斷推出精品節目，加強盈利可持續性。

　　不過，陳魯豫、周立波等明星股東“一夜暴富”的愿望至少暫時落空了。