“以前覺(jué)得挺沒(méi)意思的個(gè)人養(yǎng)老金基金，現(xiàn)在是真不錯(cuò)。”不同于三年前剛落地時(shí)對(duì)產(chǎn)品知之甚少，當(dāng)前，越來(lái)越多的投資者坦言持有后“真香”了。

　　回顧發(fā)展初期，受國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，含權(quán)益比例較高的個(gè)人養(yǎng)老金基金凈值回撤也較為明顯，而在今年市場(chǎng)回暖的同時(shí)，這類產(chǎn)品也打了一場(chǎng)漂亮的“翻身仗”。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，已有高達(dá)98%的個(gè)人養(yǎng)老金基金累計(jì)取得正收益。

　　自2022年11月上線以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金基金發(fā)展已有三年，產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模也不斷擴(kuò)容。但整體來(lái)看，這類基金當(dāng)前還存在規(guī)模普遍較小、同質(zhì)化明顯、資產(chǎn)配置有待豐富等問(wèn)題。

　　產(chǎn)品隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容

　　回顧2022年11月4日，個(gè)人養(yǎng)老金基金正式落地。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金基金不僅不收取銷售服務(wù)費(fèi)，申購(gòu)費(fèi)率、管理費(fèi)率相對(duì)于多數(shù)公募產(chǎn)品而言也較低。

　　上線三年來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金基金的數(shù)量經(jīng)歷了多次擴(kuò)容，產(chǎn)品種類也進(jìn)一步豐富。例如，基金名錄從2022年11月首批的129只擴(kuò)容至2025年9月末的302只，個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)數(shù)量也從37家攀升至52家。另外，2024年12月，指數(shù)產(chǎn)品也首次納入個(gè)人養(yǎng)老金基金。

　　產(chǎn)品擴(kuò)容的同時(shí)，整體規(guī)模也明顯提升。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額規(guī)模從2022年末的20.05億元擴(kuò)大至2025年三季度末的151.11億元。從單只產(chǎn)品來(lái)看，目前僅有興全安泰積極養(yǎng)老五年持有混合發(fā)起式FOF(Y)的規(guī)模超10億元，達(dá)12.48億元。同期，還有36只產(chǎn)品規(guī)模超1億元，對(duì)比2022年末的5只產(chǎn)品顯著增長(zhǎng)。

　　經(jīng)歷了三年的運(yùn)作管理，部分基金管理人對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金基金這類產(chǎn)品也頗有感觸。“運(yùn)行以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的參與人數(shù)較多，成為第一支柱和第二支柱之外的重要補(bǔ)充，進(jìn)一步夯實(shí)了全社會(huì)的養(yǎng)老金儲(chǔ)備。在個(gè)人養(yǎng)老金可投資品種中，養(yǎng)老FOF的Y份額和指數(shù)基金的Y份額，含權(quán)比例相對(duì)較高，其規(guī)模的增加，等于間接為資本市場(chǎng)帶來(lái)了長(zhǎng)線、穩(wěn)定型增量資金，助推資本市場(chǎng)的‘長(zhǎng)牛、慢牛’。隨著權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期潛力的逐漸體現(xiàn)，Y份額也有望為養(yǎng)老資金提供長(zhǎng)期投資管理服務(wù)。”南方基金FOF投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李文良說(shuō)道。

　　工銀瑞信基金FOF投資部總經(jīng)理趙志源也提到，一方面，當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金基金的種類、數(shù)量和規(guī)模較之三年前有了顯著的發(fā)展。另一方面，投資者實(shí)際的體驗(yàn)有所改善，個(gè)人養(yǎng)老金基金上市至今三年，期間市場(chǎng)波動(dòng)也較大，近一年以來(lái)，市場(chǎng)回暖，客戶整體的體驗(yàn)尚可，投資收益有了明顯的改善，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的信任也在逐步提升。

　　中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英也認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，在老齡化、少子化的背景下，建立多方位的養(yǎng)老產(chǎn)品支撐非常重要，從傳統(tǒng)的社保，到年金，再到個(gè)人養(yǎng)老金基金，構(gòu)成了全生命周期覆蓋的養(yǎng)老實(shí)物產(chǎn)品體系，是未來(lái)老齡化背景中一個(gè)重要的特點(diǎn)。在老齡化背景下，市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展空間或達(dá)萬(wàn)億體量，養(yǎng)老基金市場(chǎng)將是一片藍(lán)海，未來(lái)發(fā)展前景非常值得期待。

　　業(yè)績(jī)打贏“翻身仗”

　　回顧發(fā)展之初，個(gè)人養(yǎng)老金基金起步時(shí)間處于A股持續(xù)震蕩期，部分產(chǎn)品在前期的收益并不樂(lè)觀。發(fā)展三年后，個(gè)人養(yǎng)老金基金的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)也逐步凸顯。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年度，數(shù)據(jù)可取得的132只個(gè)人養(yǎng)老金基金的平均收益率為-4.1%，僅17只產(chǎn)品取得正收益，同期也有9只產(chǎn)品虧損超10%。若從2024年的收益率來(lái)看，數(shù)據(jù)可取得的174只個(gè)人養(yǎng)老金基金的平均收益率為4.45%，其中有164只基金取得正收益。不過(guò)，在“9·24”行情之前，僅有36只產(chǎn)品在2024年取得正收益。

　　而在指數(shù)基金被納入個(gè)人養(yǎng)老金基金，以及年內(nèi)A股整體走勢(shì)上揚(yáng)的背景下，個(gè)人養(yǎng)老金基金也打了一場(chǎng)漂亮的“翻身仗”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日，數(shù)據(jù)可取得的280只個(gè)人養(yǎng)老金基金的年內(nèi)平均收益率達(dá)17.45%。其中，年內(nèi)單只產(chǎn)品收益率最高的為天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y，達(dá)58.57%。

　　若從各只Y份額基金成立至今的收益率來(lái)看，截至11月3日，有多達(dá)297只基金取得正收益，占比高達(dá)98%，其中有4只產(chǎn)品漲超50%，分別為易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50聯(lián)接Y、華夏科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF發(fā)起式聯(lián)接Y、天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y、鵬揚(yáng)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF聯(lián)接Y。

　　產(chǎn)品交出亮眼成績(jī)單的同時(shí)，投資者也甚是激動(dòng)。有多年投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者稱：“我放在養(yǎng)老金賬戶里的理財(cái)和基金，都比我自己買(mǎi)的理財(cái)和基金收益高……”

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析表示，個(gè)人養(yǎng)老金基金為客戶實(shí)現(xiàn)增值，主要和資本市場(chǎng)走勢(shì)觸底回升、大環(huán)境回暖有關(guān)。同時(shí)也體現(xiàn)出個(gè)人養(yǎng)老金基金的優(yōu)勢(shì)，即中長(zhǎng)期回報(bào)較穩(wěn)定，雖然在市場(chǎng)下跌時(shí)會(huì)出現(xiàn)一定的虧損，但在市場(chǎng)回暖后便會(huì)盈利。

　　多項(xiàng)痛點(diǎn)待解

　　盡管當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金基金整體業(yè)績(jī)向好，但仍存在部分發(fā)展難點(diǎn)。例如，單只產(chǎn)品規(guī)模較小、同質(zhì)化明顯、資產(chǎn)配置層面待豐富、稅收優(yōu)惠力度待提升等。

　　公開(kāi)資料顯示，年初至今，已有4只Y份額產(chǎn)品隨主份額一同清盤(pán)，分別為華安積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有混合發(fā)起式、大成頤享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有混合發(fā)起式、創(chuàng)金合信增福穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合發(fā)起式、東方紅養(yǎng)老目標(biāo)2045五年持有混合發(fā)起式。清盤(pán)原因均是發(fā)起式基金成立滿三年但規(guī)模低于2億元，觸發(fā)自動(dòng)終止基金合同的程序。不難看出，由于“競(jìng)爭(zhēng)者”眾多等因素，個(gè)別產(chǎn)品因?qū)嵙Σ蛔阋痒鋈浑x場(chǎng)。

　　興證全球基金認(rèn)為，當(dāng)前以國(guó)內(nèi)權(quán)益和固收資產(chǎn)為主的FOF產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上確有同質(zhì)化的問(wèn)題。建議資產(chǎn)配置層面可通過(guò)引入黃金、海外資產(chǎn)、REITs等多資產(chǎn)品種來(lái)破局，通過(guò)把各類資產(chǎn)進(jìn)行搭配，使得整個(gè)組合的收益來(lái)源更加多元化，在實(shí)現(xiàn)不降低預(yù)期收益率的前提下，降低組合波動(dòng)率。

　　同時(shí)，在養(yǎng)老FOF的產(chǎn)品創(chuàng)新上，可以適當(dāng)鼓勵(lì)更多的創(chuàng)新和嘗試，探索適合我國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金解決方案。

　　此外，還有業(yè)內(nèi)人士提出，目前投顧服務(wù)與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶體系的銜接仍有較大的優(yōu)化空間。

　　此前，易方達(dá)財(cái)富解決方案部總經(jīng)理宋灝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)也建議，在個(gè)人養(yǎng)老賬戶中引入基金投資顧問(wèn)，通過(guò)專業(yè)顧問(wèn)提升養(yǎng)老資金配置的精細(xì)度；同時(shí)推動(dòng)建立統(tǒng)一的養(yǎng)老賬戶管理平臺(tái)，允許個(gè)人在第二支柱中自主選擇，并打通第二、三支柱賬戶銜接通道；還可進(jìn)一步研究覆蓋全投資范圍的投資顧問(wèn)牌照，讓投顧服務(wù)更充分地適配養(yǎng)老資金長(zhǎng)期管理需求，更好地滿足投資者多樣化養(yǎng)老理財(cái)需求。

　　北京商報(bào)記者 李海媛