《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 宋杰 | 上海報道

　　復(fù)星的“輿情”是從不久前穆迪下調(diào)其評級開始的。

　　9月13日，市場又傳出了兩則負(fù)面信息，加劇了人們對復(fù)星集團(tuán)財務(wù)狀況的擔(dān)憂。

　　其一是彭博社稱，有知情人士透露中國銀保監(jiān)會近期要求商業(yè)銀行摸底復(fù)星集團(tuán)的債務(wù)敞口；

　　其二是網(wǎng)傳部分企業(yè)收到北京國資委通知，要求針對復(fù)星集團(tuán)股票近期遭大舉拋售情況，梳理與復(fù)星集團(tuán)合作情況并研判相關(guān)合作風(fēng)險。

　　而復(fù)星國際董事長郭廣昌則通過微博直斥彭博新聞社失實報道，將正式向法院提起訴訟。

　　事實的真相是什么？復(fù)星究竟發(fā)生了什么？

　　“負(fù)債6500億”系偷換概念？

　　近段時間，“復(fù)星負(fù)債6500億”的說法頻頻出現(xiàn)，其主要依據(jù)是，據(jù)復(fù)星國際(00656.HK)2022年半年報數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，復(fù)星國際流動性資產(chǎn)為3787.8億元，非流動資產(chǎn)為4709.0億元，合計8496.8億元；流動負(fù)債合計3754.0億元，非流動負(fù)債合計2757.6億元，合計6511.6億元。

　　對此，復(fù)星國際執(zhí)行總裁、CFO龔平表示：“網(wǎng)絡(luò)盛傳的所謂復(fù)星6500億債務(wù)壓頂，這一說法實質(zhì)上完全是混淆了不同的概念。6500億的數(shù)字，是復(fù)星國際合并報表的全部債務(wù)，包含了旗下金融機(jī)構(gòu)如保險公司的債務(wù)。但是，金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)和企業(yè)的傳統(tǒng)債務(wù)不是同一個概念，復(fù)星國際真實的企業(yè)債務(wù)實際上只有2600億?！?/p>

　　“進(jìn)一步拆解，這2600億債務(wù)，還包含了旗下如豫園股份和復(fù)星醫(yī)藥等并表子公司的債務(wù)；而對這些債務(wù)，復(fù)星國際是不負(fù)連帶責(zé)任的。真正歸屬于復(fù)星國際的負(fù)債，只有1000億元。相對應(yīng)的總資產(chǎn)價值是2700億元?！饼徠窖a(bǔ)充說。

　　通過上市公司公告梳理，記者發(fā)現(xiàn)，近階段，“復(fù)星系”正在頻繁減持套現(xiàn)。

　　9月2日晚，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)公告，控股股東復(fù)星高科技擬減持不超過8008.97萬股A股股份，占公司總股本比例3%，按9月2日收盤價40.21元/股計，此番減持可套現(xiàn)約32億元；

　　9月3日，豫園股份(600655.SH)發(fā)布公告稱，擬出售金徽酒13%股份，預(yù)計交易總價19.37億元；

　　9月6日，復(fù)星旅游文化(01992.HK)發(fā)布公告，其控股股東復(fù)星國際在9月5日收市后，以8.57港元/股的價格將其持有的2800萬股復(fù)星旅文股份協(xié)議出售給獨立第三方。

　　9月9日，保險業(yè)協(xié)會披露的公告顯示，“復(fù)星系”決定要大比例減持旗下永安保險股權(quán)，從累計持股40.68%降至14.68%。

　　就近期減持操作，復(fù)星方面表示，近期減持是為了進(jìn)一步提升評級，夯實流動性安全墊，增強(qiáng)跨越經(jīng)濟(jì)周期的能力，這也是近幾年財務(wù)戰(zhàn)略的正常延續(xù)。復(fù)星近期看似頻繁的減持和出售是過去幾年堅持“投退平衡”的財務(wù)戰(zhàn)略的延續(xù)。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年復(fù)星集團(tuán)公開投資23起，涉及游戲、文娛傳媒、食品飲料和醫(yī)療健康等。而自2022年以來，復(fù)星集團(tuán)公開的投資事件僅6起，涉及先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、汽車交通等。

　　復(fù)星國際聯(lián)席CEO徐曉亮表示，復(fù)星將一如既往地支持旗下公司獲取戰(zhàn)略項目，推動業(yè)務(wù)發(fā)展。今年9月1日，位于上海市黃浦區(qū)核心地段的福佑路地塊歷史風(fēng)貌保護(hù)項目(簡稱“福佑路項目”)公示了實施主體為豫園股份聯(lián)合體，豫園股份將全面參與該項目的規(guī)劃設(shè)計與開發(fā)運營?！案Ｓ勇讽椖考{入整體開發(fā)之后，將與現(xiàn)有的豫園商城、外灘金融中心，以及即將啟動建設(shè)的豫園二期項目等，共同組成一個總建面超過100萬平方米的超級文化商業(yè)綜合體，涵蓋文化、商業(yè)、辦公、旅游、休閑、娛樂、居住等諸多功能，這標(biāo)志著‘大豫園片區(qū)’規(guī)劃成型?！?/p>

　　一邊是穆迪“降級”一邊是摩根士丹利“力挺”

　　“動態(tài)梳理和優(yōu)化資產(chǎn)組合，是復(fù)星持之以恒的工作，并非僅為了應(yīng)對目前的市場環(huán)境而作為。但是我們也注意到，復(fù)雜的外部環(huán)境，加大了輿論對集團(tuán)資產(chǎn)處置的關(guān)注度，導(dǎo)致了片面的解讀個別資產(chǎn)處置行為，而忽視了集團(tuán)資產(chǎn)優(yōu)化的大原則，即長期動態(tài)優(yōu)化?！饼徠秸f。

　　“總體來講，集團(tuán)有新項目需要現(xiàn)金，而復(fù)星資產(chǎn)比較多，就‘瘦身’搞點現(xiàn)金流，但難免會對市場造成恐慌情緒，雖然也有辟謠的聲音，不過，大家似乎更容易相信壞消息。”一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析道。

　　今年6月，國際三大評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪國際將復(fù)星國際的Ba3家族評級列入下調(diào)觀察名單。8月23日，穆迪將復(fù)星國際家族評級從Ba3下調(diào)至B1，將FortuneStar(BVI)Limited所發(fā)行債券的高級無抵押債務(wù)評級從Ba3下調(diào)至B1。

　　不過，復(fù)星國際公布中期業(yè)績后，除摩根士丹利外，高盛、花旗、大和資本、中金公司等大行均發(fā)表報告，給予復(fù)星國際“買入”或“跑贏大市”評級。

　　高盛在9月1日報告中重申對復(fù)星國際“買入”評級，目標(biāo)價11.2港元。

　　摩根士丹利8月31日的報告表示，雖然復(fù)星國際上半年凈利潤下降，但完全符合預(yù)期，重申對其買入(Overweight)評級，目標(biāo)價11.4港元。

　　中金公司則在8月31日的研究報告中說：“復(fù)星國際1H22收入同比+18%至829億元，經(jīng)營性利潤同比+35.5%至23.3億元，歸母凈利潤同比-33%至27.0億元，盈利低于我們預(yù)期，主因公允價值損益拖累復(fù)星醫(yī)藥及保險板塊盈利?！辈贿^，中金在報告中重申對復(fù)星國際“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價8.50港元。中金公司認(rèn)為，復(fù)星國際主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，并指出復(fù)星不斷加強(qiáng)投退平衡管理，資金結(jié)構(gòu)改善、流動性增強(qiáng)。

　　郭廣昌：將起訴彭博新聞社

　　9月13日、15日，海外出差歸來正在上海防疫隔離的復(fù)星國際董事長郭廣昌通過兩條微博發(fā)聲：“中國永遠(yuǎn)是復(fù)星最重要的根據(jù)地”；“彭博社報道嚴(yán)重背離事實，將正式向法院提起訴訟。”

　　郭廣昌通過微博寫道：彭博新聞社的一篇所謂‘監(jiān)管部門要求摸底復(fù)星’的報道嚴(yán)重地背離了事實，在境內(nèi)外大范圍傳播后，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，引起市場異常波動，對復(fù)星的企業(yè)正常經(jīng)營和聲譽(yù)造成重大影響。我們已經(jīng)公開回應(yīng)表示，經(jīng)多個渠道向監(jiān)管機(jī)構(gòu)求證，絕無此事。但彭博新聞社始終無視事實，不愿給予更正和澄清。

　　郭廣昌稱，彭博新聞社的失實報道及侵權(quán)行為，已經(jīng)嚴(yán)重地傷害到了復(fù)星。復(fù)星將正式向法院提起訴訟，堅決追究其法律責(zé)任。

　　不過，截至記者發(fā)稿前，就網(wǎng)傳“北京國資委要求企業(yè)梳理與復(fù)星集團(tuán)合作情況并研判相關(guān)合作風(fēng)險”的傳聞，復(fù)星方面并未給出正面答復(fù)。

　　市場的傳聞或也并非空穴來風(fēng)。據(jù)復(fù)星官網(wǎng)顯示，9月14日上午，復(fù)星黨委書記、復(fù)星國際副總裁祝文魁在北京拜會了北京市國資委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)。復(fù)星稱，雙方圍繞復(fù)星與北京市國有企業(yè)在醫(yī)藥健康、消費、科技、金融等領(lǐng)域長期以來開展的合作，以及參與國企混改工作推進(jìn)情況進(jìn)行了深入交流，并就未來加強(qiáng)合作、推動項目在北京加快落地進(jìn)行了探討。復(fù)星方面表示，此前2020年、2021年集團(tuán)連續(xù)兩年“退大于投”，持續(xù)兌現(xiàn)投退平衡，未來，將在集團(tuán)層面投退平衡前提下，更多推動由子公司聚焦戰(zhàn)略并購，集團(tuán)層面在2022年份將繼續(xù)實現(xiàn)“退大于投”。另一方面，以資產(chǎn)退出充實在手現(xiàn)金，夯實流動性安全墊，應(yīng)對外部市場波動；適度壓降有息負(fù)債，逐年降低財務(wù)杠桿率。維持跨地域、跨行業(yè)的資產(chǎn)組合，分散風(fēng)險。

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