今年以來(lái)，美元指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，5日沖破110大關(guān)，續(xù)刷2002年以來(lái)新高，年初至今累漲14%。美元一強(qiáng)再?gòu)?qiáng)，引發(fā)全球外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)， 新興市場(chǎng)貨幣走勢(shì)分化。
世界銀行統(tǒng)計(jì)了27種非美元貨幣今年前7個(gè)月的表現(xiàn)，23種貨幣對(duì)美元貶值。在統(tǒng)計(jì)的這些貨幣中，截至8月初，斯里蘭卡盧比對(duì)美元貶值幅度最大，暴跌78%；土耳其里拉次之，貶值35%；阿根廷比索對(duì)美元下跌29%；而墨西哥比索、秘魯新索爾、巴西雷亞爾以及烏拉圭比索則逆市走強(qiáng)，其中，巴西雷亞爾對(duì)美元升值5%， 烏拉圭比索則漲8%。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，年初至今新興市場(chǎng)貨幣顯示出地區(qū)偏好的轉(zhuǎn)變，這源于拉美和亞洲新興經(jīng)濟(jì)體之間的利率分歧，且這一分歧將在未來(lái)進(jìn)一步凸顯。
“除盧布以外，表現(xiàn)最佳的貨幣均來(lái)自拉美，包括巴西雷亞爾、秘魯新索爾和墨西哥比索。”王昕杰表示，“拉美央行很早就開(kāi)啟加息周期，在利率曲線中注入了大量的利率溢價(jià)，可以說(shuō)接近加息周期頂峰，而大多數(shù)亞洲央行仍處于加息周期的中間。”截至記者發(fā)稿時(shí)，俄羅斯盧布對(duì)美元今年累漲18%。
分化
今年8月，巴西央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至13.75%，為該央行自去年3月新一輪加息周期以來(lái)，連續(xù)第12次上調(diào)利率，當(dāng)前利率水平達(dá)到2016年11月以來(lái)的最高點(diǎn)；同月，墨西哥央行加息75個(gè)基點(diǎn)至8.5%，是自2021年6月以來(lái)第10次加息，創(chuàng)下2008年該國(guó)執(zhí)行現(xiàn)有貨幣政策以來(lái)的最高利率水平；秘魯央行于8月加息至13年來(lái)的最高水平6.5%，為本周期的連續(xù)第13次加息。
相形之下，在亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中，8月泰國(guó)央行采取了2018年12月以來(lái)的首次加息行動(dòng)，上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)；印尼央行意外加息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，為該央行17個(gè)月以來(lái)首次調(diào)整利率。
王昕杰預(yù)計(jì)，印度、泰國(guó)、菲律賓和馬來(lái)西亞央行將在今年剩余時(shí)間進(jìn)一步加息，許多新興亞洲貨幣仍受到通脹持續(xù)和資本外流的影響。他分析稱(chēng)，全球大宗商品價(jià)格上漲對(duì)新興市場(chǎng)貨幣產(chǎn)生了不均衡的影響，支持大宗商品出口商，同時(shí)利空進(jìn)口商。
香港證券及投資學(xué)會(huì)會(huì)員李卓峰則告訴第一財(cái)經(jīng)記者，二季度全球商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，相關(guān)貨幣例如俄羅斯盧布、印尼盧比都受惠于商品價(jià)格大漲，貨幣升值，有較佳的抗跌能力。展望未來(lái)，他也指出，能源和食品出口相關(guān)國(guó)家的貨幣表現(xiàn)將會(huì)分化。
“包括油價(jià)在內(nèi)的能源價(jià)格開(kāi)始失去強(qiáng)勢(shì)，原油甚至已經(jīng)回落至俄烏沖突之前水平，俄羅斯盧布已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)弱。但食品價(jià)格趨勢(shì)穩(wěn)定，例如印尼這樣的農(nóng)產(chǎn)品出口大國(guó)，其貨幣將保持穩(wěn)定抗跌力。”李卓峰表示。
新興經(jīng)濟(jì)體面臨債務(wù)危機(jī)壓力
據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)(Institute of International Finance)的報(bào)告，截至7月，外國(guó)投資者已連續(xù)五個(gè)月從新興市場(chǎng)退出，為2005年有記錄以來(lái)持續(xù)最長(zhǎng)的一輪撤資，期間資金外流總額超過(guò)393億美元。
該機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家福頓(Jonathan Fortun)在一份聲明中表示，資金出走新興市場(chǎng)主要?dú)w因于美元強(qiáng)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在一系列加息之后接近中性利率，屆時(shí)美國(guó)利率穩(wěn)定可能有助于阻止資金外流。
不少中低收入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體正在遭受貨幣貶值和借貸成本上升的困擾，資金外流或加劇這些經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)。過(guò)去四個(gè)月里，斯里蘭卡主權(quán)債務(wù)違約，孟加拉國(guó)和巴基斯坦均向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)尋求幫助。投資者擔(dān)心，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家或?qū)l(fā)生債務(wù)危機(jī)。
資深投資組合經(jīng)理周錦舜對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，歷史上，并非所有的美聯(lián)儲(chǔ)加息周期都會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。當(dāng)新興市場(chǎng)基本面普遍較弱，外債比例較高，風(fēng)險(xiǎn)敞口較大時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策外溢給相應(yīng)國(guó)家?guī)?lái)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。
“當(dāng)前，新興市場(chǎng)基本面差異較大，但相較于上世紀(jì)90年代末金融風(fēng)暴時(shí)期，整體而言，新興經(jīng)濟(jì)體的外儲(chǔ)更多，外債比例也不算非常高。例如，巴西2000年時(shí)外匯儲(chǔ)備323億美元，2021年已有3094億美元，翻了接近10倍。強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備有助巴西雷亞爾抵御美元走強(qiáng)沖擊。”他表示，當(dāng)前需要留意個(gè)別外儲(chǔ)較低、外債較高國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，例如斯里蘭卡、土耳其、阿根廷等。其中，阿根廷、土耳其外債相對(duì)外匯儲(chǔ)備的倍數(shù)已在7倍左右，需警惕美元上漲疊加本幣貶值對(duì)償還外債壓力的影響。
李卓峰表示，隨著全球通脹上升，新興市場(chǎng)將迫于無(wú)奈繼續(xù)加息，增加國(guó)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)，外資外流情況仍然嚴(yán)峻，若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步倒退，就有可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。
作者：李?lèi)?ài)琳