證券時報記者 許孝如
隨著大宗商品價格波動加劇與風(fēng)險管理意識不斷提升，A股上市公司參與期貨套期保值的數(shù)量大幅增長。
截至上半年末，A股已有245家上市公司發(fā)布了459份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。
值得注意的是，盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對衍生品工具，近期發(fā)生了多個上市公司因期貨投機導(dǎo)致大額虧損的案例。因此，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會用、善用”。
245家公司參與套保
涉及資金超550億元
期貨套保正成為A股上市公司應(yīng)對原材料價格波動的一項重要風(fēng)險管理工具。
證券時報記者通過Wind平臺統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至上半年末，A股已有245家上市公司發(fā)布了459份關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)公告。據(jù)不完全統(tǒng)計，涉及擬參與期貨交易的資金合計已超過550億元。
以家電龍頭格力電器為例，今年4月底，格力發(fā)布了《關(guān)于2022年開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告》，套期保值投資品種主要涉及銅、鋁等與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的大宗材料，投資金額上授權(quán)期限內(nèi)任一時點的持倉合約金額不超過人民幣60億元，流動性保障等值人民幣12億元。
鋼鐵以及有色金屬生產(chǎn)企業(yè)的套保規(guī)模則更加龐大和成熟。以赤峰黃金的公告為例，2022年度公司針對黃金、白銀、銅、鋅等貴金屬、有色金屬及其他與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品進行的套期保值，持倉量不超過2022年度計劃產(chǎn)量的80%。
2022年4月底，寶鋼股份董事會一致通過《關(guān)于新增鋅、錫等期貨交易品種的議案》，新增了套保的品種及最大規(guī)模，鋅為2.42萬噸、錫為440噸、銅為800噸、錳硅為11520噸、硅鐵為12120噸、動力煤為80萬噸，議案要求在此范圍內(nèi)實施日常業(yè)務(wù)套保工作。
近日，深交所副總經(jīng)理李鳴鐘在鄭州商品交易所與深圳證券交易所聯(lián)合開展的首場深市上市公司期貨業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)上表示，“目前深市2647家上市公司中，近七成為制造業(yè)企業(yè)，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過20%。這些公司的商品進出口量、流通量較大，受大宗商品價格、匯率波動等因素的影響也較大。近十年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務(wù)，其中連續(xù)規(guī)范開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平要高于同行。”
根據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)“掉期與衍生工具協(xié)會”數(shù)據(jù)顯示，世界500強企業(yè)中的上市公司，有94%在使用衍生工具。
目前，我國期貨市場套期保值效率在90%以上的品種超五成，期現(xiàn)相關(guān)性在0.9以上的期貨品種超六成。銅、棉花、大豆等成熟品種的期貨價格已逐步成為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的定價基準(zhǔn)。
整體來看，我國上市公司參與期貨市場方式呈現(xiàn)場內(nèi)場外協(xié)同、期貨期權(quán)并進、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動等多元化發(fā)展態(tài)勢。
謹(jǐn)防套保變投機
企業(yè)要會用善用
盡管上市公司參與期貨套保的比例逐年提升，但面對衍生品工具，近期發(fā)生了多個上市公司因期貨投機導(dǎo)致大額虧損的案例。
2022年7月10日晚間，金字火腿發(fā)布公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人于7月8日收到中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。經(jīng)查明，金字火腿涉嫌違法的事實包括，未及時披露期貨交易重大損失，未及時披露收到大額賠償款。浙江證監(jiān)局?jǐn)M決定對金字火腿責(zé)令改正，給予警告，并處以50萬元罰款，對包括董事長在內(nèi)的多名高管給予警告并罰款。
金字火腿違規(guī)炒期貨案起源于2021年1月，公司董事會審議通過決定開展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)。同年8月，公司陸續(xù)買入生豬期貨合約。9月，在未取得授權(quán)的情況下，公司期貨交易員楊某將期貨合約賣出平倉。截至2021年9月30日，公司期貨賬戶累計虧損5510.53萬元，占2020年歸屬于上市公司股東凈利潤的92.92%。
7月1日，上市公司永茂泰公告稱，公司收到期貨交易員通知，今年上半年，公司及子公司期貨賬戶累計虧損4039.74萬元(其中持倉浮虧1516.42萬元)，對本年度損益的影響金額為-3133.55萬元。7月3日，上交所就期貨套期保值事項向永茂泰下發(fā)監(jiān)管工作函。
值得注意的是，永茂泰在公告中僅披露了期貨賬戶盈虧情況，并未對外披露對應(yīng)的現(xiàn)貨端的盈虧情況，這也讓市場質(zhì)疑其存在無效套保。
去年10月12日，以紙尿褲、衛(wèi)生巾為主營業(yè)務(wù)的上市公司豪悅護理則投機做空煤炭期貨，造成了6934.15萬元的巨虧，上交所也第一時間向豪悅護理下發(fā)了監(jiān)管工作函。
對于期貨套保，上市公司既要“想用、敢用”，更要“會用、善用”。利用期貨套保自然有盈虧，套保量的大小決定著盈虧的幅度。期貨的盈利和虧損并不能說明套保的好壞，需要將期貨和現(xiàn)貨一起核算，往往期貨端虧損，現(xiàn)貨端盈利，或者期貨端盈利，現(xiàn)貨端虧損。企業(yè)只要有一套科學(xué)合理的制度和嚴(yán)格的流程，不管交易策略如何，都不會發(fā)生最大的風(fēng)險。