至于趨勢，我在國際貨幣與金融委員會（IMFC）的會上也講到，現(xiàn)在經(jīng)常項目順差與GDP的比例在不斷減少，而且趨勢非常明顯。有人說是危機帶來的周期性因素在發(fā)揮作用，未來中國的順差還會反彈，但反彈的高度會有所降低。而我們自己預(yù)測，可能還會繼續(xù)下降。

　　這么多年的經(jīng)驗表明，全球存在不平衡，大家已經(jīng)知道有一些做法可以去調(diào)整，有一定的經(jīng)驗。同時要相信市場力量，市場對不平衡問題往往有其內(nèi)在的糾正力量。對于比較大的不平衡，一般都需要一個相對漸進的糾正過程，想要很快就改過來，恐怕也不太現(xiàn)實。例如財政赤字問題、主權(quán)債務(wù)危機問題、銀行監(jiān)管問題等等，發(fā)達國家也認為需要漸進的調(diào)整過程。

　　未來還會不會有不平衡？肯定還會有。不平衡是絕對的，平衡反而是相對的，總會出現(xiàn)不平衡。如果出現(xiàn)大的不平衡，糾正的力度也會增大，但要花時間。僅僅憑某種預(yù)測來斷定應(yīng)該怎樣去調(diào)整，恐怕太武斷了。如果預(yù)測本身得不到公認，那也就是說說而已。

　　日報：對，但是美國人一般會用IMF的預(yù)測來說事。大家認為 IMF相對會獨立一點、公正一點?，F(xiàn)在IMF降低了中國經(jīng)常項目順差與GDP之比的預(yù)期，直接相關(guān)的是怎么給人民幣定性。按照他們以前的預(yù)測，中國的匯率是顯著低估的，現(xiàn)在降下來他們的說法也會跟著變，但具體怎么變還在評估中。在這個過程中中國會施加怎樣的影響？

　　周小川：當(dāng)然，相互之間會有很多討論，但不一定會接受對方的觀點，誰也強求不了誰。對同一指標會有多種不同的預(yù)測，用某一種預(yù)測的數(shù)據(jù)去說明應(yīng)采取的對策，是不太行得通的。

　　外儲投資：

　　先給全球資產(chǎn)排排隊

　　日報：對于歐洲未來幾年的整體經(jīng)濟和金融形勢，包括歐元的長期趨勢，你的總體判斷或預(yù)期是怎樣的？

　　周小川：這個說起來比較復(fù)雜。歐洲出了問題以后，關(guān)鍵是應(yīng)該加大改革力度，包括財政整頓、福利制度改革、勞動力市場改革等，經(jīng)過一系列的改革，相信歐洲慢慢會朝著好的方向發(fā)展，這也是我們所支持的，我們對歐元是有信心的。

　　日報：我們對歐洲的判斷和我們怎么布局外儲是有關(guān)系的。

　　周小川：目前看來，實際上全球到處都有風(fēng)險。

　　日報：沒有安全資產(chǎn)？

　　周小川：絕對安全恐怕沒有，只是相比之下，誰比誰好一點、誰比誰差一點的問題。要這么看，方法論就出來了?，F(xiàn)在有一些議論，特別是一些人一聽到某些資產(chǎn)有風(fēng)險就說“千萬別投”，既然到處都有風(fēng)險，就不能簡單地回避風(fēng)險。不敢投，就不要搞過多儲蓄，就應(yīng)更多地通過結(jié)構(gòu)調(diào)整把過多的儲蓄用掉。當(dāng)然，人民銀行一直不希望有過多的、不斷增加的外匯儲備，但既然現(xiàn)實情況是有那么多的儲蓄，而結(jié)構(gòu)調(diào)整又是漸進的，就必須面對風(fēng)險，正視過量儲蓄的風(fēng)險管理問題。其中一些風(fēng)險是會相互對沖的，另一些是互補的，由此可對外進行合理的多樣化、分散化投資。同時，還是要更大地向民間投資開放，鼓勵民間資本“走出去”，比如當(dāng)前我們正在溫州進行的金融改革試點。

　　對歐洲的投資也要這樣看，把歐洲排在什么位置，這是個相對的位置。不能說大家的擔(dān)心沒有道理，都有道理，對歐洲的投資中有部分可能會有損失，但要百分之百排除風(fēng)險是不現(xiàn)實的。我們要做的，是相對地排好隊，盡可能認清風(fēng)險，最后達到總體效果上的保值、增值。

　　日報：這里面最有意思的是相對的收益與風(fēng)險。早期中國的外儲大部分是美元資產(chǎn)，慢慢地往歐洲那邊移，但是歐洲又出事了。如果綜合來權(quán)衡，有沒有一些微妙的但有一定趨勢性的改變？

　　周小川：這個離了數(shù)學(xué)模型、離開了優(yōu)化計算是沒辦法說的。風(fēng)險需要量化，需要把風(fēng)險因素最后做成系數(shù)、參數(shù)放進數(shù)學(xué)模型進行量化計算才能得出最優(yōu)策略。然后還有個優(yōu)化問題，最優(yōu)選擇是什么，總得靠數(shù)學(xué)模型。模型的優(yōu)化計算還涉及到目標選擇問題，優(yōu)化的目標函數(shù)是什么？是單目標還是多目標？比如我們常說的安全性、流動性、保值增值，就涉及到了三個目標，那么對這三個目標各分別設(shè)置多大的權(quán)重？這些都必須靠數(shù)學(xué)模型才能說清楚。